豆类油脂日报：关税影响持续 豆类偏强油脂跌势放缓

2025年4月8日 豆类油脂 关税影响持续豆类偏强油脂跌势放缓 豆类油脂 核心观点 4月8日，豆类油脂期价走势分化，豆类延续偏强走势，油脂跌势放缓。豆一期价涨幅超1%，期价延续强势，站上60日和30日均线，资金变化不大；豆二期价迎来补涨，最终涨幅超1%，期价向上突破多条均线压制，伴随减仓1.7万手；豆粕期价实现移仓换月，2509合约涨幅2%，期价再创阶段新高，伴随大幅增仓28万手；菜粕期价涨幅超3%，期价再创阶段新高，资金移仓意愿不强，近远月合约均伴随减仓。油脂期价整体跌势放缓，豆油期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，伴随增仓2.5万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于60日均线，伴随减仓3.4万手；菜籽油期价获得10日均线支撑，上方承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，近期关税政策反复，持续影响豆类市场情绪。随着黑龙江省储大豆持续拍卖，多地出现溢价成交，需求端承接力提升，短期现货底部基本探明，市场悲观预期缓解。进口美豆受到关税政策影响，对国产大豆价格带来提振。从盘面表现来看，豆一、豆二联动性有所增强，假期过后首个交易日，豆一与豆二价差拉大之后，今日豆二期价迎来补涨，关注豆二期价补涨能否持续，也将影响豆一期价上行空间。豆粕市场表现强于原料大豆，尤其是远月09合约，吸引大量资金关注，市场情绪推动期价再创阶段新高。短期产业链逻辑退居其次，期价表现偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体跌势有所放缓，表现弱于豆类。豆油受到原料大豆的关联支撑继续表现出一定的抗跌性。菜籽油明显受到远期供应忧虑的提振，收复昨日的跌幅，在油脂市场中表现明显偏强。棕榈油期价自身驱动不强，主要跟随其他油脂和国际油价波动，在油脂板块中表现偏弱，资金逐渐撤离转向豆类市场，短期随着油脂板块整体走弱，油粕比继续下行，豆棕价差迎来回归。继续关注关税政策和生物燃料政策调整对油脂板块的影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少1%，但是比去年同期增长64%。截至2025年4月3日的一周，美国大豆出口检验量为804,270吨，上周为修正后的813,069吨，去年同期为491,872吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到41,554,613吨，同比增长10.6%，上周同比增长9.8%，两周前增长9.2%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的83.7%，上周是82.0%。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少45%，但是比去年同期增长58%。截至2025年4月3日的一周，美国对中国（大陆地区）装运341,278吨大豆，作为对比，前一周装运622,005吨，2024年同期对华装运215,344吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的42.4%，上周78.4%，两周前49.2%。 3）周一美国总统特朗普通过社交媒体Truth Social发布声明，针对中国对美国商品加征34%报复性关税的举措发出强硬回应。特朗普表示，若中国不在4月8日之前撤销该关税，美国将于4月9日起对华加征额外50%的关税，使对华总关税率达到104%。上周三特朗普已对所有美国进口商品加征10%基准关税，对中国加征34%，叠加之前的20%关税，对华总关税率达到54%。上周五中国实施反制，对所有美国商品加征34%关税，但保留了谈判空间。周一特朗普威胁取消与中国的一切贸易谈判，称“所有与中国请求会面的谈判将终止”，同时表示将立即与其他提出谈判请求的国家展开磋商,显示其在对华强硬的同时寻求与其他贸易伙伴的合作。据知情人士透露，中美之间近期并无实质性谈判。特朗普的强硬态度加剧了中美贸易紧张局势，市场对此反应剧烈。在周一特朗普威胁对华加征50%关税后，标普500指数开盘下跌2.1%，盘中一度跌超4%，自2月高点以来累计跌幅超20%，进入熊市。纳斯达克指数同样下跌2.1%，科技股表现尤为疲软。市场早盘一度因传言特朗普可能暂停90天关税而短暂反弹，但白宫迅速辟谣，称“总统明确表示一切必须改变，尤其是对华政策”，导致市场迅速回落。投资者对经济衰退的担忧加剧，Vix恐慌指数飙升至60，为去年8月以来最高，显示市场对未来30天波动性的极高预期。苹果公司因供应链高度依赖中国，股价下跌近6%。大宗商品市场同样承压，布伦特原油和西德克萨斯中质油（WTI）各下跌约2%，铜价下跌4%，反映了市场对全球经济前景的担忧。市场分析认为，若中美贸易战持续升级，全球供应链可能中断，消费品价格或上涨。 4）巴西亚马逊雨林地区的米里蒂图巴河港的大豆运输因原住民抗议和道路状况不佳受阻，影响到全球粮商嘉吉和邦吉的运营。代表油籽加工商的巴西植物油行业协会（ABIOVE）表示，通往米里蒂图巴的道路已连续两周部分或完全封锁，每天约7万吨农作物（价值近3000万美元）无法运出。ABIOVE联合巴西大豆种植户协会（Aprosoja Brasil）和私营港口运营商协会ATP发表声明，敦促民间团体和当地政府尽快解决封锁问题，因其不仅影响农产品运输，还阻碍人员流动及关键物资和服务到达。米里蒂图巴港去年装载1500万吨大豆和玉米，通过驳船运往下游大型港口，占巴西大豆和玉米出口的十分之一以上，预计2025年吞吐量将增长20%。堵塞道路的抗议者来自土著蒙杜鲁库族群，他们每天在特定时段封锁跨亚马逊高速公路的关键路段，要求巴西最高法院推翻2023年限制其土地权的法律。封锁加剧了道路尚未铺砌的5公里路段的拥堵，巴西货运团体ANATC称部分货物需等待三天才能卸货。AMPORT表示，预定通行的卡车未受长时间延误影响，AMPORT总裁弗拉维奥·阿卡塔瓦苏估计，道路每堵塞1小时，就会阻止至少1.2万吨大豆到达港口。 5）咨询机构AgRural周一称，截至4月3日，巴西2024/25年度大豆收获进度为87%,一周前为82%，高于去年同期的78%，创下2010/11年度开始发布该犀利数据以来的最快收获进度。报告称，随着北部/东北部的工作进入最后阶段，收成目前集中在南里奥格兰德州，那里的报告继续证实干旱导致收成不佳。AgRural在3月24日预测2024/25年度巴西大豆产量估计为1.659亿吨，低于2月24日预测的1.682亿吨，也低于1月份预测的1.71亿吨（当时调低了50万吨），这也连续第三个月调低产量预期。 6）巴西外贸秘书处公布的数据显示，3月第四周巴西大豆出口继续领先去年，尽管增速略有放慢，大豆价格继续低于上年。3月1至31日，巴西大豆出口量为1468万吨，去年3月份全月为1260万吨。3月份巴西日均大豆出口量为772,611吨，同比增长16.5%，上周同比增长25%。3月份大豆出口收入为57.3亿美元，去年3月全月为53.6亿美元。3月份大豆出口均价为每吨390.3美元，比去年同期下跌8.2%。 7）阿根廷大豆压榨集团Vicentin在一份内部备忘录中表示，其大豆压榨厂停工影响了其向员工支付3月份工资的能力。该公司周一（4月7日）证实了这一消息。Vicentin在4月5日表示，由于破产程序期间缺乏合同，该公司已暂停工厂的工作。该公司最近一直难以按时支付员工工资，导致阿根廷油籽工人上个月举行全国罢工。Vicentin在给员工的备忘录中表示，客户延迟或中断了公司继续开展活动所需的供应，对运营产生了直接影响。据该公司称，这包括一些业务义务和3月份的工资支付。Vicentin的工人以及油籽工人工会已经罢工，抗议2月份拖欠的工资。阿根廷油籽工会秘书马丁·莫拉雷斯表示，如果公司未能在周二之前支付工人工资，“肯定会采取（劳工）行动”。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。