林加力海外风险加剧影响怎么看20250406

2025年04月08日01:28 关键词关键词 关税特朗普国海证券货币政策衰退预期A股避险财政政策美联储鲍威尔通胀降息LPR OMO利率银行业息差债务风险坏账率美国经济关税政策 全文摘要全文摘要 近期海外风险事件引发广泛关注，尤其是美国的关税政策对市场造成的影响，及其对中国市场的潜在反应。分析指出，全球市场需对美国债务风险、房价泡沫以及可能的经济衰退保持警惕，这些因素不仅考验美国市场，也影响全球稳定。投资策略上，建议采取谨慎态度，考虑避险措施，如投资于国有大行和证券类业务占比高的券商。 林加力：海外风险加剧，影响怎么看林加力：海外风险加剧，影响怎么看20250406_导读导读 2025年04月08日01:28 关键词关键词 关税特朗普国海证券货币政策衰退预期A股避险财政政策美联储鲍威尔通胀降息LPR OMO利率银行业息差债务风险坏账率美国经济关税政策 全文摘要全文摘要 近期海外风险事件引发广泛关注，尤其是美国的关税政策对市场造成的影响，及其对中国市场的潜在反应。分析指出，全球市场需对美国债务风险、房价泡沫以及可能的经济衰退保持警惕，这些因素不仅考验美国市场，也影响全球稳定。投资策略上，建议采取谨慎态度，考虑避险措施，如投资于国有大行和证券类业务占比高的券商。同时，讨论了中美贸易关系的紧张局势及其对两国经济的双面影响，强调了在复杂经济环境下进行资产配置和投资决策的重要性，呼吁投资者密切关注政策动向和市场动态，以灵活调整策略应对挑战。 章节速览章节速览 ● 00:00国海证券会议通知与风险提示国海证券会议通知与风险提示 本次会议内容不构成投资建议，任何据此做出的投资决策与国海证券及其关联机构无关。会议主要讨论近期海外风险事件、货币政策路径以及银行业观点。会议内容禁止非法使用，国海证券保留一切法律权利。市场有风险，投资需谨慎。 ● 01:13中美关税政策及其对市场的影响中美关税政策及其对市场的影响 对话讨论了特朗普政府对华实施的超出预期的高关税政策，以及中国对此采取的对等反制措施，分析了这种政策对美国经济的负面影响，特别是市场正在交易衰退预期的情况。同时，对于中国市场的表现和可能的政策反应进行了预测，建议在当前不确定性较高的情况下，可考虑投资相对稳健的国有大行和高股息率的券商行作为避险选择。还探讨了未来政策落地的可能性及市场反应。 ● 04:45中美货币政策前瞻及关税影响分析中美货币政策前瞻及关税影响分析讨论了中国和美国货币政策的现状和未来可能的走向，特别提到了美联储主席鲍威尔的态度，即在考虑关税影响 时，货币政策路径可能改变，但主要依据是实际经济数据而非预期。此外，银行对实体经济的支持问题也受到讨论，特别是在利率调整方面，银行可以根据客户需求灵活调整加点或减点，以提供利率优惠。整体来看，中美货币政策的联动性和美国关税政策的潜在影响是讨论的重点。 ● 08:43美联储货币政策与国内金融政策调整趋势美联储货币政策与国内金融政策调整趋势 讨论了美联储和国内货币政策的调整趋势。美联储在面对经济数据走软的情况下，其决策依据为充分就业和物价稳定，目前表态偏向鹰派。而国内货币政策的调整则基于实际经济运行情况，近期的政策框架有所调整，更多地采用价格导向的操作方式，且OMO利率成为唯一的政策利率。此外，还提到了国内金融市场的资金面情况以及银行板块的表现，预计货币政策可能会有进一步的调整，银行板块在避险行为中可能成为焦点。 ● 14:06一季度银行业绩压力与全年息差下行趋势分析一季度银行业绩压力与全年息差下行趋势分析 一季度银行业绩预计因暂时因素和息差下降而承压，一季度的息差情况基本代表全年息差下行幅度。大行的业绩预计保持稳定，尤其是利润增速方面。存款利率下行将在今年及明年更明显体现，整体银行业绩有望逐季度改善。负债端成本的调降是央行关注重点，存款利率方面，特别是定期存款占比大的银行，需注意非线性的变化趋势。 ● 17:12美国关税政策与坏账风险的关联及经济影响美国关税政策与坏账风险的关联及经济影响 对话强调了美国的关税政策不仅仅关乎贸易摩擦，更重要的是它可能加速暴露美国的坏账风险，进而引发类似于2008年的经济危机。美联储数据显示，美国商业银行的坏账率已连续多个季度上升，这预示着经济和坏账之间可能形成恶性循环，增加债务危机的风险。此外，坏账率的持续恶化对经济的影响可能比预期更严重，从而导致经济衰退概率的显著增加。 ● 22:34美国房地产市场风险与债务危机分析美国房地产市场风险与债务危机分析 讨论了美国房价的长期涨幅以及与次贷危机前的比较，指出当前资产价格泡沫比当时更严重。此外，分析了2008年前后的经济刺激政策对高通胀和房价暴涨的影响，以及政府鼓励居民购房的措施如何加剧了债务风险。最后，回顾了2010年至2019年美国坏账率下降的过程，暗示了债务危机的潜在风险。 ● 25:07美国经济的黄金年代及其后续风险美国经济的黄金年代及其后续风险从2015年到2019年，美国经济经历了一段相对繁荣的时期，被称为黄金年代。然而，这一时期也伴随着风险的酝 酿，如房价上涨、企业通过发债回购股票加杠杆，以及企业越来越专注于产业链中的核心环节，将其他环节外包，导致经营杠杆倍数提升。尽管一些企业如苹果保持低负债，但通过外包也增加了经营杠杆。新冠疫情期间，美国居民部门出现了明显的坏账率上升，显示出较高的债务杠杆情况。此外，美国整体产业竞争力在近年来有所衰弱。这些因素共同构成了当前美国经济面临的风险和挑战。 ● 29:19全球债务风险的历史演变及美国商业地产现状全球债务风险的历史演变及美国商业地产现状对话深入探讨了全球债务风险的历史演变，从70年代美元与黄金脱钩引发的滞胀，到90 年代的日本和拉美债务危机，再到2008年的次贷危机。指出每次债务危机最先出现问题的领域不同，而美国当前的债务风险主要体现在商业地产的坏账率上升。此外，还分析了债务危机的周期性规律，即首次风险后政策干预带来的副作用会引发更深层次的危机，并强调了市场对问题的麻木和政策调整的滞后性。 ● 33:01美国经济政策及债务风险应对的挑战美国经济政策及债务风险应对的挑战对话分析了美国当前经济状况及政策应对的不足，指出美联储和政府未能清晰认识到当前的经济挑战。美联储的 传统框架可能无法有效应对再次出现的风险，而中国政府在处理坏账率和债务风险时采取了更为灵活和精准的调控策略。此外，对话还批评了特朗普政府对美国制造业回归的处理方式，认为其未能理解经济长期问题的复杂性。最后，指出美国政府和美联储可能无法有效解决当前的经济问题，重点讨论应重新审视。 ● 36:47关税对美国通胀的影响分析关税对美国通胀的影响分析讨论了美国关税政策对国内通胀的影响，指出美国年度进口总额约为4万亿美元，居民消费约为20 万亿美元。通过计算，加征关税可能使物价平均上涨约3.6%，但实际涨幅可能因囤货、企业谈判、国际替代效应和CPI权重调整等因素而有所不同。此外，房价和房租的变化也可能对通胀产生抵消作用，但整体上CPI预计会明显上升，可能导致通胀恶性循环。 ● 40:20中国对美国经济政策变动的应对策略中国对美国经济政策变动的应对策略 讨论集中于中国如何应对美国经济政策的大幅变动，包括可能的小幅度调整和预设的应对方案。中国宏观政策的调整预计会适度，以避免类似2008年的经济危机影响。尽管美国的经济状况可能影响中国，但中国通过适度的财政和货币政策，以及内需和产业政策的微调，来对冲美国政策的负面影响，而非采取大规模刺激措施。重点在于保持经济的平稳运行，避免过度的政策刺激。 ● 42:35中美关税对资本市场的影响分析中美关税对资本市场的影响分析讨论了在周四美国股市大幅下跌后，中国股市相对平稳的表现，以及中美关税战对不同行业可能产生的影响。分 析指出，虽然美国加征关税可能对部分中国出口行业如消费电子、汽车零部件等造成负面影响，但也有行业如工程机械、风电设备等可能因对美出口比例较低而被错杀，提供了投资机会。同时，受美国冲击影响，中国内需行业如地产可能得到政策支持，从而成为潜在受益方向。总体而言，资本市场对中美关税战的反应是结构性的，需要分行业具体分析。 ● 46:03资产配置策略：黄金、债券与商品市场分析资产配置策略：黄金、债券与商品市场分析 对话讨论了在市场危机和恐慌时期，不同资产类别的表现和投资策略。黄金和白银在这些时期表现波动，可能先跌后涨，而债券则通常表现稳健，因为它们可以提供流动性支持。此外，分析了非美国国家的债券市场，特别提到新西兰和澳大利亚的债券因其相对较高的利率而具有吸引力。对于商品市场，建议关注农林牧渔类商品，因为政策和出口需求可能推动这类商品价格上涨，而工业品的前景则取决于全球市场动态和政策力度。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在本次会议上，国海证券对参会者有哪些法律声明？问：在本次会议上，国海证券对参会者有哪些法律声明？ 发言人答：国海证券在会议中声明，本次会议内容不构成任何投资建议，据此做出的投资决策与国海证券、国海证券员工或关联机构无关。会议内容仅转发自国海证券已发布研究报告的部分观点，具体内容请以国海证券公开发布的完整报告为准。同时，任何人不得对会议内容进行非法使用，包括复制、编辑、改编、转载等，否则将承担法律责任，国海证券保留一切法律权利，并对使用会议信息引发的直接或间接损失概不负责。 发言人发言人问：今晚讨论的主要内容是什么？问：今晚讨论的主要内容是什么？ 发言人答：今晚主要讨论的内容是结合最近海外的风险事件，对未来的货币政策及我国可能的货币政策路径进行解读和分析，还包括银行业方面的观点。 发言人发言人问：中美关税问题对市场产生了怎样的影响？问：中美关税问题对市场产生了怎样的影响？ 发言人答：中美关税事件超出市场预期，美国市场已交易衰退预期，从美元汇率、美债、美股等大类资产表现均反映出悲观情绪。若关税落地，将对美国经济造成严重影响，目前中美两国已采取对等关税政策，这可能导致市场波动加剧。 发言人发言人问：针对当前市场环境，投资建议是什么？问：针对当前市场环境，投资建议是什么？ 发言人答：在当前环境下，建议考虑避险投资方向，如国有大行和股息率较高、证券类业务占比大的券商行等相对稳健的标的。如果我国实施积极的财政政策，内需相关的标的可能会有超额表现，但具体政策落地还需关注后续形势。 发言人发言人问：对于美国货币政策及美联储主席鲍威尔的表态如何看待？问：对于美国货币政策及美联储主席鲍威尔的表态如何看待？ 发言人答：目前我国货币政策与美国货币政策尚未明显脱钩。鲍威尔在记者会上的态度偏向鹰派，强调需要考虑通胀影响，未给出明确降息或改变货币政策路径的承诺。尽管鲍威尔承认关税可能带来风险，但他坚持基于E数据（如GDP、就业、通胀数据）进行决策，不会仅因市场情绪或对未来经济的悲观看法而改变政策路径。不过，若关税落地导致经济走软，美联储有可能会在降息时采取较大幅度行动，但降息时点仍可能较为保守，需视后续经济数据再做判断。此外，我国的货币政策调整节奏可能不会像市场预期那样迅速。 发言人发言人问：币回购利率变化反映的货币政策框架是什么样的？问：币回购利率变化反映的货币政策框架是什么样的？ 发言人答：当前的货币政策框架相对简化，并且更以价格为导向。央行的操作有所调整，例如麻辣粉操作时间后移到25号，且利率不公布。最近的资金面和利率走势显示下跌趋势，市场对于今年至少降低两次利率预期有所反应。 发言人发言人问：从银行表现来看，年初的情况如何？问：从银行表现来看，年初的情况如何？ 发言人答：年初银行表现不一，城商行上市家数不多，国有大行在年初表现较好，部分原因来自于17年行情尾声的影响。但在一季度结束时，银行业整体没有明显超额收益，但全年来看，多数银行如工行、招行以及宁波银行、南京银行等相较于沪深300有明显超额收益。目前银行业整体逻辑充分，受国家队出手或资金避险行为的影响较大。 发言人发言人问：对于银行业一季度业绩有何预