通信行业系列2：看增量，更要看存量市场

核心观点与关键数据

IDC行业：看增量，更要看存量市场

投资IDC行业需关注增量智算中心需求，同时重视存量数据中心市场经营情况。AI驱动IDC行业进入AIDC发展阶段，数据中心原有机柜高功率改造是行业进入AI时代的必经之路。

数据港：高功率机柜占比约11%

• 数据港以批发型数据中心服务为主，零售型为辅。
• 2024年技术设备更新支出2.26亿元，同比增长82.3%。
• 高功率机柜占比约11%，存量机柜约8300个。

世纪互联：零售业务高功率机柜占比约15%

• 基地型业务（批发型）运营容量486MW，单个机柜平均功率8KW。
• 城市型业务（零售型）机柜数量5.21万个，高功率机柜占比约15%。
• 基地型机房上架率72.6%，城市型上架率63.5%。

投资策略

• 数据港与世纪互联零售业务高功率机柜占比10%-20%。
• 2025年IDC行业将加速传统数据中心改造升级，AIDC产业高景气有望持续3年。
• 维持对IDC板块看好评级，相关标的：润泽科技、宝信软件、光环新网等。

风险提示

• AI算力需求不及预期。
• 能源政策趋严。
• 竞争格局变动。