投资要点
- PPS性能与应用： PPS具有耐高温、耐腐蚀、耐辐射、阻燃、良好的物理机械性能和尺寸稳定性等特点，被广泛用作结构性高分子材料和特种工程塑料，2023年消费占比居六类特种工程塑料之首。
- 原料端： PPS主要采用硫化钠法生产，原料对二氯苯供应充足，硫磺国产供应增速缓于需求增速，供需错配导致近期价格上扬。龙头企业通过加强上游产业链建设锁定原料供应。
- 需求端： PPS市场受益新能源汽车、智能机器人等产业对轻质耐用特种材料的需求增长，预计2024年至2030年全球PPS树脂市场复合增长率为7.2%。汽车和电子电器是全球PPS市场应用最大的两个领域。新能源汽车领域，PPS在新能源汽车上的使用量远高于传统汽车；人形机器人领域，PPS相比PEEK材料性价比优势突出，应用潜力巨大。
- 供给端： 技术和规模化能力是国产突破必经之路。目前全球PPS树脂产能约22万吨以上，日本产能占比约45%。中国企业逐步突破PPS生产工艺技术瓶颈，2020-2023年，我国PPS自给率由45%上升至64%。借鉴东丽发展之路，新和成通过构筑技术壁垒、扩大规模优势、构建全产业链合作体系等发展路径，已成为国内唯一能够稳定生产各类PPS的企业。
- 投资建议： 建议关注具备技术和规模化能力的国产PPS龙头企业新和成；可以关注PPS改性相关、具备技术能力的企业，如金发科技、沃特股份等。
- 风险提示： 技术研发和产品应用推广不及预期风险；行业政策变化风险；原料波动影响。
原料端
- 对二氯苯： 中国是全球主要生产国，产量持续上升，近期价格平稳。
- 硫磺： 国产供应增速缓于需求增速，供需错配，近期价格上扬。头部企业或受益硫磺价格上扬。
需求端
- 应用领域： 汽车和电子电器是全球PPS市场应用最大的两个领域，占比接近80%。
- 新能源汽车： PPS在新能源汽车上的使用量远高于传统汽车，应用场景包括防爆电池盖、电机电驱动装置中的汇流排和端子连接器、电子水泵、电子油泵等。
- 人形机器人： PPS在机器人领域展现出广泛的应用潜力，相比PEEK材料性价比优势突出，应用场景包括外壳材料、部分传动组件、电机绝缘骨架与连接器、机械臂、关节连杆和驱动轮等。
供给端
- 全球产能： 全球PPS树脂存量产能约22万吨以上，日本产能占比约45%。
- 国产化进程： 中国企业正逐步突破PPS生产工艺技术瓶颈，反倾销政策助力国产产能释放。2020-2023年，我国PPS自给率由45%上升至64%。
- 新和成发展路径： 构筑技术壁垒、扩大规模优势、构建全产业链合作体系。
投资建议
- 建议关注： 国产PPS龙头企业新和成。
- 可以关注： PPS改性相关、具备技术能力的企业，如金发科技、沃特股份等。
风险提示
- 技术研发和产品应用推广不及预期风险。
- 行业政策变化风险。
- 原料波动影响。
