第一部分市场信息
- CFTC数据：ICE棉花期货合约ON-CALL2505合约卖方未点价合约减持266张至11102张，环比减少1万吨；24/25年度卖方未点价合约总量增持922张至28230张，折64万吨，环比增2万吨；ICE卖方未点价合约总量增至54670张，折124万吨，环比增4万吨。
- 中国棉花网数据：截至3月27日，全国累计销售皮棉411.3万吨，较五年均值减少10万吨。
- CAI数据：截至2025年3月30日当周，印度棉花周度上市量6.44万吨，同比增9%；2024/25年度累计上市量416.25万吨，同比下滑1%；累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（502万吨）的83%，同比快7%。
第二部分市场消息及观点
- 美国关税政策：特朗普宣布将于4月5日对全球征收10%基准关税，并对约60个国家加征额外税费，中国将被加征34%关税，今年累计加征54%；最低限度关税豁免将于5月2日结束，可能对棉花价格产生利空影响。
- 中国关税反制：中国宣布自4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税，设置45天过渡期。
- 市场情绪：清明期间外盘商品、股市大跌，宏观风险加剧，郑棉和棉纱市场观望情绪上升，预计短期内价格将下跌。
第三部分期权
- 波动率走势：棉花120日HV略降，CF509-C-14000隐含波动率12.2%，CF509-P-13600隐含波动率11.6%，CF509-P-13200隐含波动率12.5%。
- 市场情绪：主力合约持仓PCR为0.5526，成交量PCR为0.9260，认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪明显。
- 期权策略建议：可考虑卖出看涨期权或买入看跌期权。
第四部分相关附图
研究结论
- 单边策略：偏弱对待，空单继续持有。
- 套利策略：观望。
- 期权策略：可考虑卖出看涨期权或买入看跌期权。
