公司点评报告：一季报前瞻：预计25Q1承保端显著改善，看好公司短期业绩增长与长期发展优势

核心观点与关键数据

• 产险业务：预计2025Q1承保端将显著改善，主要得益于大灾较少和公司持续降本增效。外部环境方面，2025年前2个月国内自然灾害损失同比大幅减少（2025年35.5万人次受灾、93.3亿元损失 vs 2024年880.9万人次、206.9亿元），利好赔付下降；内部驱动方面，公司持续优化业务结构（拓展家自车、个人非车业务），并推行“5+5”降本增效机制（2024年综合费用率同比-1.4pct），预计2025Q1综合成本率将显著改善，承保利润大幅增长。公司近三年平均综合成本率97.6%，成本管理能力突出。
• 人身险业务：预计价值率提升（预定利率下调、业务结构改善）仍将是NBV增长的主要动力，寿险新单保费增速短期或有压力，但健康险业务延续稳定增长。
• 投资表现：预计权益投资表现较好，2025Q1沪深300、上证综指虽略弱于2024年同期，但结构性行情（成长股为主）或提升基金持仓收益；恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期，利好公司投资回报。

研究结论

• 维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润为461/511/574亿元，当前市值对应2025EPB1.0x。
• 维持“买入”评级，看好公司品牌效应、费用管控优势及精细化管理带来的业务结构优化和降本增效。
• 风险提示：行业保费增速低于预期、自然灾害等不确定因素。