非银行金融行业周报：监管持续细化业务办法，关注极端事件冲击下波动

行业周报（20250331-20250406）领先大市-A(维持)监管持续细化业务办法，关注极端事件冲击下波动 2025年4月8日 行业研究/行业周报 投资要点 灰犀牛冲击来袭，金融市场不确定性增加。针对美国对等关税冲击，我国率先宣布反制措施，受关税“灰犀牛”冲击影响，全球资产价值开始重估，市场波动率显著加强。我国目前降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，资本市场稳定性有望延续。一季度新发基金规模、股权融资等同比改善为行业业绩奠定良好基础，一季度业绩有支撑，但市场波动预计会带来一定扰动。 资料来源：最闻 相关报告： 监管持续细化业务办法。上周证监会对《证券投资基金托管业务管理办法》进行修订并征求意见，内容包括完善准入门槛、强化实质展业、风险隔离、压实托管人责任、健全退出机制及允许优质托管机构设立全资子公司专门从事托管业务。监管延续了中央金融工作会议“全面加强金融监管，有效防范化解金融风险”的监管思路，更加重视开展托管业务公司的合规风能力、专业展业能力，有利于进一步优化托管行业生态、压实主体责任、切实保护投资者利益。 【山证非银行金融】券商业绩显著改善，鼓 励 耐 心 资 本 入 市-行 业 周 报（20250324-20250330）：2025.4.1 【山证非银行金融】行业并购再推进，关 注 券 商 业 绩 披 露-行 业 周 报（20250317-20250323）：2025.3.25 分析师： 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌0.28%，沪深300下跌1.37%，创业板指数下跌2.95%。上周A股成交金额4.55万亿元，日均成交额1.14万亿元，环比减少9.84%。两融余额1.90万亿元，环比减少1.01%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.84%;中债国债10年期到期收益率为1.72%,较年初上行11.03bp。 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 风险提示 研究助理： 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 李明阳邮箱：limingyang@sxzq.com 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................32.行情回顾...........................................................................................................................................................................33.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................44.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................65.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................76.风险提示...........................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................3图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................4图3：上周日均成交1.14万亿元，环比减少9.84%......................................................................................................4图4：截至04月03日，质押股数占比3.93%...............................................................................................................5图5：截至04月03日，两融余额1.90万亿元..............................................................................................................5图6：3月基金发行份额1009.26亿份.............................................................................................................................5图7：3月股权融资规模577.90亿元...............................................................................................................................5图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................5 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................4 1.投资建议 灰犀牛冲击来袭，金融市场不确定性增加。针对美国对等关税冲击，我国率先宣布反制措施，受关税“灰犀牛”冲击影响，全球资产价值开始重估，市场波动率显著加强。我国目前降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，资本市场稳定性有望延续。一季度新发基金规模、股权融资等同比改善为行业业绩奠定良好基础，一季度业绩有支撑，但市场波动预计会带来一定扰动。 监管持续细化业务办法。上周证监会对《证券投资基金托管业务管理办法》进行修订并征求意见，内容包括完善准入门槛、强化实质展业、风险隔离、压实托管人责任、健全退出机制及允许优质托管机构设立全资子公司专门从事托管业务。监管延续了中央金融工作会议“全面加强金融监管，有效防范化解金融风险”的监管思路，更加重视开展托管业务公司的合规风能力、专业展业能力，有利于进一步优化托管行业生态、压实主体责任、切实保护投资者利益。 2.行情回顾 上 周（20250331-20250406） 沪深300指 数、 创 业板 指 数分 别 收于3861.50(-1.37%)、2065.40(-2.95%),申万一级非银金融指数跌幅为1.31%,在31个申万一级行业中排名第23位；证券Ⅲ跌幅为1.78%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有湘财股份（21.77%）、华西证券（1.84%）、招商证券（0.95%），跌幅居前的有华林证券（-9.60%）、指南针（-8.52%）、华泰证券（-7.51%）。 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌0.28%，沪深300下跌1.37%，创业板指数下跌2.95%。上周A股成交金额4.55万亿元，日均成交额1.14万亿元，环比减少9.84%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至04月03日，市场质押股3184.02亿股，占总股本3.93%;两融余额1.90万亿元，环比减少1.01%。其中，融资规模1.89万亿元，融券余额111.48亿元。 3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。 4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.84%;中债国债10年期到期收益率为 1.72%,较年初上行11.03bp。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 证监会就《证券投资基金托管业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。主要内容包括：一是完善准入门槛。强化实质展业能力和合规风控能力要求，支持在托管领域具有较突出潜能、合规与风控能力优良的主体申请该项资格。二是强化实质展业、风险隔离监管要求。在申请阶段即要求申请人作出聚焦主责主业承诺；强化基金财产与其他托管财产的隔离。三是压实托管人责任。要求托管人采取必要手段核查验证基金管理人提供的信息资料；强化客户及产品准入要求，避免“带病托管”；明确私募证券投资基金适用“一托到底”情形及相关托管要求；要求基金托管人充分揭示风险，不得约定基金托管人无法完整、有效履职的监督方式；强化托管人报告义务、结算交收责任等。四是健全退出机制。增加或者完善未实质展业、未持续符合准入条件、主动注销等3种取消牌照情形，建立健全进退有序的市场机制，同时细化托管人职责终止后的衔接安排。五是允许优质托管机构设立全资子公司专门从事托管业务。允许托管业务居于行业前