非银行金融行业周报：监管持续细化业务办法，关注极端事件冲击下波动

核心观点

• 市场冲击与政策应对：受美国对等关税冲击（“灰犀牛”事件），全球资产价值重估，市场波动率上升。我国通过降准、降息等货币政策工具及加大财政支出，维持资本市场稳定性。
• 行业业绩基础：一季度新发基金规模、股权融资同比改善，为行业业绩提供支撑，但市场波动可能带来扰动。
• 监管政策细化：证监会修订《证券投资基金托管业务管理办法》，完善准入门槛，强化实质展业、风险隔离，压实托管人责任，健全退出机制，并允许优质托管机构设立全资子公司。

关键数据

• 市场表现：上周主要指数下跌，上证综指跌0.28%，沪深300跌1.37%，创业板指跌2.95%；A股成交额4.55万亿元，环比减少9.84%；两融余额1.90万亿元，环比减少1.01%。
• 信用业务：质押股数占比3.93%，两融余额1.90万亿元。
• 基金发行：3月新发基金份额1009.26亿份，股票型基金占比37.49%。
• 投行业务：3月股权承销规模577.90亿元，IPO金额92.18亿元，再融资金额485.72亿元。
• 债券市场：中债-总全价(总值)指数下跌0.84%，中债国债10年期收益率上行11.03bp至1.72%。

研究结论

• 行业评级：维持“领先大市-A”评级，认为资本市场稳定性有望延续，一季度业绩有支撑，但市场波动带来扰动。
• 风险提示：宏观经济数据不及预期、资本市场改革不及预期、一二级市场活跃度不及预期、金融市场大幅波动、市场炒作并购风险。

监管动态

• 证监会就《证券投资基金托管业务管理办法》公开征求意见，强化合规风控能力，压实托管人责任。
• 证监会召开民营科技企业座谈会，强调支持民营经济发展，深化资本市场投融资改革。
• 证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制会议，优化境外上市监管环境，推动“惠港5条”政策落实。