策略周报：A股开启两会模式 回踩就是低吸良机
证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/11策略周报A股开启两会模式回踩就是低吸良机开源证券证券研究报告投资策略研究报告上市公司开源证券研究所2017年03月06日目录日仓位配置建议70%开源证券股份有限公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层http://www.kysec.cn田渭东首席分析师SAC执业证书编号：S0790512030001联系电话：029-87303020Email:tianweidong@kysec.cn杨海高级策略分析师SAC执业证书编号：S0790512050001联系电话：029-88447618Email:yanghai@kysec.cn摘要:A股本周将进入两会窗口期，投资者普遍担心市场遭遇逢会必跌的魔咒。其实，震荡整固将是近期市场的大脉络。从上周市场回调却不破3200点整数关来看，市场进入维稳期。多数大盘蓝筹股调整到位，而成长股和中小创题材股开始活跃。关注业绩和成长性。2017年M2增速从2016年目标的13%左右下调到12%，中性偏紧的货币政策得到进一步确认，我国处在金融周期下半场，为抑制资产泡沫、推进去杠杆和稳汇率，货币政策有缩紧必要，叠加美联储加息加快，对中国货币政策形成制约，未来货币易紧难松，但中国进入加息周期为时尚早。通胀方面，政府目标在3%左右，与预期一致，对股市来说偏中性。后市投资重点：第一、一带一路相关延伸板块，核电、高铁、工程机械、建筑工程等。第二、国企改革和PPP类相关股票，供给侧改革促进行业集中度提高，大体量、低市盈率、具备稳定现金流的蓝筹将成为资金配置的基础资产。第三、市盈率低于40倍以下的中小创板块个股。风险提示：宏观经济下行，政策风险 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11目录A股开启两会模式回踩就是低吸良机......................................................................................................................11、上周市场回顾及下周展望.....................................................................................................................................32、迎来估值修复反弹...................................................................................................................................................42.1政府报告是股市定心丸.........................................................................................................................................52.2军工混改行情路线图...........................................................................................................................................63、战略布局结构性机会.........................................................................................................................................8图表目录图表1：1月CPI..........................................................................................................................................................4图表2：1月PPI..........................................................................................................................................................4图表3：1月M2与M1同比.........................................................................................................................................4图表4：1月新增贷款(纵轴单位：亿).....................................................................................................................4图表5：2月官方PMI..................................................................................................................................................6图表6：1月社会消费品零售总额同比.....................................................................................................................6图表7：1月进出口同比............................................................................................................................................7图表8：1月贸易差额(纵轴单位：百万美元).........................................................................................................7图表9：1月规模以上工业增加值............................................................................................................................7图表10：1月固定资产投资累计同比.......................................................................................................................7 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/111、上周市场回顾及下周展望A股本周将进入两会窗口期，投资者普遍担心市场遭遇逢会必跌的魔咒。其实，震荡整固将是近期市场的大脉络。从上周市场回调却不破3200点整数关来看，市场进入维稳期。多数大盘蓝筹股调整到位，而成长股和中小创题材股开始活跃。关注业绩和成长性。1月公布的数据显示，PPI延续上行，外贸数据超预期，朝着有利方向发展，企业微观盈利也在好转。从政策层面看，近期地方国企改革政策陆续出台，养老金开始委托投资运营，股指期货松绑，这些都能提升市场情绪，支持春季行情的开展。但是市场并没有挖掘出新的投资主线，热点轮转过快，筹码松动明显，短线投资者要提高警惕。2017年的两条主线“国企改革”和“被错杀的白马”纷纷启动，次新股回归、盘整股补涨，市场情绪短期内回升。从逻辑上看，这波行情构建在“盈利慢牛”的框架内，市场从炒作“不确定性”逐步过渡到炒作“确定性”。实际上无论是金融降杠杆，还是上周定增新规的出现，都在鼓励内生性增长的优质公司，更多地打压制度套利型公司进行外延扩张，改善A股的供求关系，引导资金脱虚入实。脱虚会使得市值管理驱动的股票遭到抛售，入实会使业绩改善型股票受到青睐。如果这样的监管政策陆续出台，A股市场结构以及盈利模式将因此出现重大变化，越来越多的投资者将关注ROE更加健康的公司，产业研究将显现价值。不论是IPO高速发行常态化，还是再融资新规落地，又或是养老金入市和股指期货松绑，这一系列事件所带来的直接结果是A股的投资规律正在悄悄发生变化。监管正在倒逼依靠讲故事的大部分伪成长股被动杀估值，并驱使资金流入一二线等绩优蓝筹股。整个鸡年的市场，抓大放小、弃高就低将成为市场的主流。 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/11图表1：1月CPI图表2：1月PPI数据来源:Wind资讯CPI:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-120.80.81.61.62.42.43.23.24.04.04.84.85.65.66.46.4%%%%数据来源:Wind资讯PPI:全部工业品:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-12-6-6-4-4-2-20022446688%%%%数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所图表3：1月M2与M1同比图表4：1月新增贷款(纵轴单位：亿)数据来源:Wind资讯M1:同比M2:同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-120033669912121515181821212424%%%%数据来源:Wind资讯金融机构:新增人民币贷款:当月值10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-1230003000600060009000900012000120001500015000180001800021000210002400024000亿元亿元亿元亿元数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所2、迎来估值修复反弹●2017年政府工作报告提出，今年经济目标是6.5%左右，比上一年的6.5-7%目标有所下调。对此，发改委在今年提交全国人大的报告中指出，这符合客观实际，又符合全面建成小康社会的目标要求。 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/11●对于市场当下热议的经济是否有加息、降准的必要以及稳健中性货币政策的问题，易纲回复，现在美联储已经开始加息，中国有没有加息的必要？易纲说，加息的问题还得以国内考虑为主，以我为主，具体要看经济、物价等方面。“我觉得还得再看一看。”他称。2.1政府报告是股市定心丸此次GDP目标下调至6.5%，与市场的普遍预期一致，GDP目标下调至6.5%，不代表政府认为2017年GDP增速将低于2016年，6.5%是“底线”而不是“中枢”。此次政府工作报告，首次在GDP目标之后，加上了“在实际工作中争取更好结果”，这表明2017年的实际上的GDP目标显然是要高于6.5%的，即6.5%是“底线”概念而不是“中枢”概念，与市场认为“中国经济要继续下行，所以下调GDP目标”有本质区别。此次GDP目标下调，是GDP目标的首次“主动下调”，与2012-2016年的“被动下调”有根本性区别。2012年-2016年的GDP下调是由于G
