三大因素导致市场短期调整，静待回踩后的结构性低吸机会

2026年4月27日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 上周五晨报提醒，警惕短期沪深三大指数重心回落的风险。市场走势如我们预期，上周五沪深三大指数集体下跌。早盘沪深两市低开后震荡走低，午后探底回升连续拉升，并一度逼近翻红。不过，尾盘小幅回落，全天呈现低开整理的格局。 近两个交易日盘面上看，前期引领市场热度的CPO、AI算力等高位题材股回落，成为拖累市场情绪的主要因素；与之形成对比的是消费板块一度回升，展现出一定的防御性，不过未能形成持续领涨态势。 大盘五连阳后，市场短期指标存在技术性回踩消化浮筹的需求，因此上周四周五调整也在预期之中。另外，一季报业绩披露进入尾声，部分估值虚高的题材股缺乏业绩支撑，资金调仓避险意愿增强；叠加五一假期临近，市场谨慎情绪升温。 投资者需要警惕短期沪深三大指数重心回落的风险，但无需过分担心，短期震荡回踩不影响中期慢牛格局。操作上，需规避前期涨幅过高、业绩不确定性强的题材股，以防守为主，静待市场回踩完毕之后，再关注结构性低吸机会。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、上周五市场综述 周五早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后震荡调整，创业板指低开低走跌超2%。盘面上看，能源金属、锂矿概念逆势活跃，芯片产业链反复活跃，油气股持续下跌，算力硬件概念调整。午后，市场逐步回升。尾盘，三大指数仍绿盘报收。盘面上看，半导体、农化制品、有色金属走强。 全天看，行业方面，能源金属、农化制品、电池、半导体、工业金属、有色金属等板块涨幅居前，航天准备、地面兵装、影视院线、石油石化等板块跌幅居前；概念股方面，锂矿、氦气、氟化工、磷化工、第四代半导体等概念股涨幅居前，资源开采、空间站、光纤等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，沪深两市成交额26419亿元，截止收盘，上证指数报4079.90点，下跌13.35点，跌幅0.33 %，总成交额11430亿元；深证成指报14940.30点，下跌103.10点，跌幅0.69 %，总成交额14988.59亿元；创业板指报3667.79点，下跌52.46点，跌幅1.41 %，总成交额7331.79亿元；科创50指报1453.69点，上涨21.20点，涨幅1.47 %，总成交额1122.77亿元。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数冲高回落。沪指周涨幅0.70%，深证成指周涨幅0.37 %，创业板指周跌幅0.29%，科创50指数周涨幅2.13%。具体表现如下：周一A股市场延续了近期震荡攀升的格局。早盘三大指数集体拉升，沪指与深成指双双走高，创业板指在短暂徘徊后再度翻红。午后市场虽出现一波小幅回落，但很快被买盘托起，最终全天以放量上涨报收，延续了4月中旬以来的修复趋势。周二A股盘面整体呈现先抑后扬、震荡修复的走势。早盘沪深三大指数同步走弱，创业板指、深成指盘中跌幅超1%，高位题材股走弱。午后，三大指数震荡走强。尾盘，三大股指红盘报收。但个股分化与板块情绪回落已然显现。周三A股延续强势表现，大盘走出五连阳行情，成功收复4100点整数关口，市场呈现出震荡上行的积极态势。早盘市场低开后震荡拉升，沪深两市及创业板指逐步翻红。午后，市场进一步走强，沪深三大指数全线上行。在创业板权重股的持续发力下，创业板指表现突出。盘面上看，工信部明确表示将持续推动万兆光网建设发展，这一政策不仅利好光纤通信等相关板块，更带动了科技赛道的整体活跃，成为拉动市场上行的重要引擎。周四沪深三大指数集体高开，开盘短暂冲高后便拐头回落，沪指失守4100点；午后市场虽迎来探底回升，但尾盘再度承压回落，全天以放量下跌收官，正式终结此前连续五日的连阳上行走势。盘面上看，板块轮动出现高低切换迹象，此前领涨市场、引领修复行情的CPO等核心高位题材回落，而消费等长期低位滞涨品种逆势上涨。另外，两市成交额放大至2.8万亿，高位放量下跌可能并非资金进场承接，而是筹码出现松动的量价信号，多空分歧较大。周五晨报提醒，警惕短期沪深三大指数重心回落的风险。市场走势如我们预期，周五沪深三大指数集体下跌。早盘沪深两市低开后震荡走低，午后探底回升连续拉升，并一度逼近翻红。不过，尾盘小幅回落，全天呈现低开整理的格局（数据来源：wind）。 三、上周盘面点评 一是新能源赛道股活跃。周五能源金属、电池、锂矿等新能源赛道活跃。消息面上，早在2025年8月，工信部等部门印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》的通知。文件明确要求破除光伏、锂电池等领域的内卷式竞争，依法治理低价乱象。另外，国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》。《方案》提出的总体目标为：2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（即180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元（数据来源：国家能源局）。在“双碳”目标和新型电力系统建设背景下，新型储能正成为能源体系的重要基础设施。今年政府工作报告再次提出“发展新型储能”。2025年10月四季度策略报告提醒，新能源赛道反弹有望延续，特别是新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业仍可逢低关注。展望2026年二季度，地缘局势紧张加速全球能源转型，光伏、风电、新型储能或迎来更多出海机会，重点关注具备成本优势及技术迭代能力的龙头企业。 二是半导体板块上涨。周三半导体板块大涨，周五半导体板块上涨。早在2021年下半年策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错。2023年我们又推荐了半导体行业的投资机会，从结果看，在大盘整体弱市中，半导体行业全年涨幅10.10%（数据来源：东方财富软件终端）。2025年7月下半年A股市场投资策略报告中，把半导体排在行业配置的第一位，2025年三季度半导体板块表现明显强于大盘，符合我们预判。2026年度策略报告中，我们又推荐了半导体行业的投资机会，一季度半导体表现强于大盘。展望2026年二季度，半导体长期向好的逻辑没变。全球数字化转型及地缘政治博弈下，半导体已成为战略基础资源，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。中国作为电子制造国，国产替代在国家政策强力扶持下（如大基金三期、税收优惠）已进入不可逆的加速通道，国产设备/材料/制造环节将直接受益。半导体板块仍可逢低关注，不过，经过几年连续上涨后，板块内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，有望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出。 三是电子相关板块活跃。周二电子化学品、元件等板块上涨，周三元件、电子化学品、消费电子等电子相关板块继续大涨。早在2023年1月的年度策略报告提醒，电子板块是经济上游一个很重要的前瞻性指标，当时认为，受疫情、海外冲突、创新趋缓等因素的影响，2022年电子行业业绩下滑。2022年申万一级行业中，电子板块下跌36.54%（数据来源：wind），跌幅居首。2023年，疫情过后，消费逐步复苏，制造业回暖，电子行业景气周期有望触底回升，否极泰来，预计2023年初时点中长期配置性价比突显。消费电子领域有望迎来需求拐点。2023年1月的年度（侧重一季度）策略报告中，我们把电子行业排在行业推荐的第二位，一季度电子板块涨幅15.50%，表现还不错，二季度有所回落，上半年涨幅11%。（上述几个数据来源：wind），也在预期之中。四季度策略报告提醒，消费电子需求重启，或带动新一轮换机潮，四季度消费电子板块值得关注，从结果看，在2023年四季度大盘弱势的情况下，消费电子板块依旧上涨，实属难得。2024年7月，下半年策略报告中提醒，电子板块依旧值得关注。2026年一季度电子行业小幅调整，展望2026年二季度，经过近几年连续上涨后，电子板块正进入结构性投资机会期，关键在于精选细分赛道。首先，AI驱动算力需求增加。随着AI大模型的发展，对算力的需求大幅增长，直接驱动了上游光通信和光模块市场。其次，AI赋能新硬件。除了背后的算力，AI也正在重塑我们身边的智能硬件，为光学光电子创造了全新的应用场景。光学技术已不仅是拍照，更扩展到AR/VR、机器视觉、人形机器人、自动驾驶汽车等领域。这些新兴领域对光学元器件的需求是刚性的，为板块带来了持续的关注度和增长点。建议投资者应聚焦真正受益于技术趋势的环节，把握“结构性机会”。提醒一下，力度方面可能弱于去年，且消费电子行业技术迭代快，需求受宏观经济与消费意愿波动影响较大（择机低吸或高抛低吸是占优策略，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出）。 四是CPO概念股冲高回落。周三CPO、光通信模块概念股大涨，周四周五CPO概念股调整。所谓CPO（光电共封装技术）是将硅光电组件与电子晶片封装相结合，通过设备（交换机等）和光模块等耦合在背板PCB上，通过液冷板降温，降低功耗。近期美国多家科技公司宣布资本开支计划，用于建设AI数据中心，预计这为作为数据中心内部高速互联关键部件的光模块带来了大量订单。特别是AI训练和推理需要极高的数据传输速率，CPO技术因其在高速率、低功耗和低延迟方面的显著优势。 五是电力板块上涨。周二电力板块上涨，周四电力板块上涨。“算电协同”首次被写入国务院政府工作报告，明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”。这一表述标志着算力与电力协同发展从行业概念正式上升为国家战略部署，市场预期此举将驱动电力基础设施投资与需求增长，为电力行业带来长期发展机遇。另外，当前，全球AI算力建设进入增长期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的重要部分。 六是白酒等消费股出现企稳迹象。周四白酒、医疗美容等消费股走强。扩大内需已成为国家明确的战略之举。宏观政策导向正从传统投资拉动，系统性转向以“人”为核心、培育新需求，这为消费板块带来了结构性的投资机遇。具体可关注以下三大方向：一是结构性赛道。顺应人口趋势的“银发经济”、满足年轻群体情感的“悦己消费”（“谷子经济”等）、追求性价比的“平价消费”及基础的食品饮料；二是服务消费升级。我国服务业占比提升空间广阔，文旅、体育、养老、医疗保健及文化娱乐等服务性消费是未来增长点；三是安全主线。在外部不确定性因素加大的背景下，内循环和国家安全的重要性提升，农牧饲渔或将迎来逢低布局机会。生猪养殖行业或迎来底部反转的机会，以及政策大力支持的智慧农业（如精准种植、智能农机）可逢低关注。 四、后市大势研判 上周五晨报提醒，警惕短期沪深三大指数重心回落的风险。市场走势如我们预期，上周五沪深三大指数集体下跌。早盘沪深两市低开后震荡走低，午后探底回升连续拉升，并一度逼近翻红。不过，尾盘小幅回落，全天呈现低开整理的格局。 近两个交易日盘面上看，前期引领市场热度的CPO、AI算力等高位题材股回落，成为拖累市场情绪的主要因素；与之形成对比的是消费板块一度回升，展现出一定的防御性，不过未能形成持续领涨态势。 大盘五连阳后，市场短期指标存在技术性回踩消化浮筹的需求，因此上周四周五调整也在预期之中。另外，一季报业绩披露进入尾声，部分估值虚高的题材股缺乏业绩支撑，资金调仓避险意愿增强；叠加五一假期临近，市场谨慎情绪升温。 投资者需要警惕短期沪深三大指数重心回落的风险，但无需过分担心，短期震荡回踩不影响中期慢牛格局。操作上，需规避前期涨幅过高、业绩不确定性强的题材股，以防守为主，静待市场回踩完毕之后，再关注结构性低吸机会。 （备注：上述数据来源：wind） 【晨早参考短信】 上周五晨报提醒，警惕短期沪深三大指数重心回落的风险。市场走势如我们预期，上周五沪深三大指数集体下跌。早盘沪深两市低开后震荡走低，午后探底回升连续拉升，并一度逼近翻红。不过，尾盘小幅回落，全天呈现低开整理的格局。近两个交易日盘面上看，前期引领市场热度的CPO、AI算力等高位题材股回落，成为拖累市场