化工日报：成本拖累下，聚酯产业链跌停

核心观点

• 特朗普关税政策加征范围和力度超出市场预期，叠加欧佩克宣布增产，导致全球经济增长和国际贸易不确定性增加，金融市场剧烈反应，化工品共振下跌。
• 成本端短期受特朗普关税和OPEC减产影响，市场或进一步交易衰退预期，油价偏弱运行。
• 汽油和芳烃方面，辛烷值价差反弹但中长期基本面偏弱，美国芳烃备货影响有限，韩国出口美国芳烃环比大幅减少。
• 上游芳烃利润反弹，但整体成本端支撑有限，关注原油和汽油变动。
• PX基本面尚可，但成本端支撑有限，关注原油和汽油变动。
• TA供需格局改善，仓单流出下现货市场流通性尚可，价格跟随成本端震荡运行。
• 聚酯开工率提升，但下游织造、加弹开工下降，终端补库意愿弱，库存去化效果不佳。
• PF需求疲软，市场观望心态较多，短纤行业协调会议提出4月份减产10%计划。
• PR供应集中恢复下，聚酯瓶片工厂加工区间承压，市场价格仍以成本驱动为主。

关键数据和研究结论

• PX: PXN 200美元/吨上下震荡运行，估值不高，成本端支撑有限。
• TA: TA主力合约现货基差3元/吨，PTA现货加工费515元/吨，05合约盘面加工费357元/吨，价格跟随成本端震荡运行。
• 聚酯: 开工率93.2%，下游织造、加弹开工下降，终端补库意愿弱，库存去化效果不佳。
• PF: 短纤现货基差350元/吨，生产利润310元/吨，主力合约加工费853元/吨，需求疲软，市场观望心态较多。
• PR: 瓶片现货加工费395元/吨，需求端逐步进入旺季，但供应集中恢复下，加工区间承压。

策略

• 单边：特朗普贸易政策变化方向未确定，原油尚未止跌，PX/PTA/PF/PR仍有进一步下跌风险。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。