农林牧渔行业月度点评：3月生猪均价环比略跌，白羽鸡均价环比反弹

农林牧渔 3月生猪均价环比略跌，白羽鸡均价环比反弹 2025年04月02日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 农林牧渔行业3月跑赢大市。据Wind数据，上证综指3月上涨0.45%，沪深300指数下跌0.07%，同期农林牧渔指数上涨1.97%,跑赢上证综指1.52%,跑赢沪深300指数2.04%,在31个申万一级行业指数中位列第10位。3月，肉鸡养殖(8.37%)、动物保健Ⅲ(8.11%)、宠物食品(4.10%)涨幅居前,种子(-6.06%)、果蔬加工(-5.42%)、综合Ⅲ(-4.32%)涨跌幅排名靠后。据Wind数据，截至2025年3月31日，农林牧渔板块PE为20.40x,较全A市盈率水平低4.86x；农林牧渔板块PB为2.12x,较全A市净率水平低0.33x。PE、PB分别位于历史后6.57%分位、14.32%分位。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com 畜禽养殖：3月外三元生猪均价环比略跌，外三元仔猪均价环比下跌。据Datayes及Wind数据，3月全国外三元生猪均价为14.64元/公斤，环比下跌0.61%,同比下跌0.20%；全国15kg外三元仔猪均价为40.66元/公斤，环比下跌6.02%,同比上涨4.52%；自繁自养平均盈利约42.44元/头，环比上升5.09元/头，同比上升188.63元/头；外购仔猪平均养殖利润为-29.12元/头，环比下降40.07元/头，同比下降85.25元/头。 相关报告 1上市猪企2025年2月销售简报数据点评：商品猪销售边际走弱，仔猪市场迎补栏旺季窗口2025-03-17 2农林牧渔行业2025年3月月报：关注生物育 种 产 业 化 进 程 ， 重 视 后 周 期 板 块 机 遇2025-03-043中国对美农产品加征关税事件点评：大豆、玉米价格波动或加剧，利 好生物育种板块2025-03-06 3月，主产区白羽鸡、肉鸡苗均价均环比上涨。据Wind数据，3月全国主产区白羽肉鸡平均价为7.13元/公斤,环比上涨17.87%,同比下跌7.29%; 3月全国主产区肉鸡苗平均价为2.81元/羽,环比上涨32.52%,同比下跌24.27%。 投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。生猪养殖：在成本处于低位情况下，预计优质猪企仍有较好的盈利空间，牧原股份、温氏股份盈利释放同时注重股东回报，建议关注牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足状态。需求端方面，预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，预计白羽肉鸡价格将边际改善。建议关注圣农发展、益生股份等。后周期：饲料板块业绩有望边际改善，建议重视饲料板块作为后周期品种的布局机会，建议关注国内饲料龙头海大集团。动保板块利润受到猪价和生猪存栏的共同影响，与猪价呈正相关关系。随着生猪存栏量逐步恢复，预计动保企业业绩有望逐步修复。建议关注研发实力强的企业包括生物股份、科前生物、普瑞生物等。种子：在全球 极端天气事件频发、地缘格局震荡导致粮价波动幅度加剧的背景下，我国粮食进口量的持续增加使得掌握种源变得尤为关键，种子是确保国家粮食安全的根基。建议关注大北农、隆平高科、登海种业等。宠物食品：内外销共振驱动下，国内宠物食品公司业绩有望保持良好势头，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。 风险提示：畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，贸易摩擦 风险等。 内容目录 1市场回顾..................................................................................................................42生猪养殖..................................................................................................................63禽类养殖..................................................................................................................84渔业.......................................................................................................................105宠物食品................................................................................................................106投资建议.................................................................................................................117风险提示................................................................................................................12 图表目录 图1：2025年3月申万农林牧渔行业指数表现横向对比...............................................4图2：2025年3月农林牧渔子行业涨跌幅....................................................................4图3：2025年以来农林牧渔子行业涨跌幅（截至03月31日）.....................................4图4：2000年以来农林牧渔行业PE、PB估值走势图（截至03月31日）....................6图5：全国外三元生猪价格走势图（元/公斤、日）......................................................7图6：全国15kg仔猪均价走势图（元/公斤、周）........................................................7图7：猪粮比价走势图（周）.......................................................................................7图8：生猪自繁自养、外购仔猪利润走势图（元/头、周）............................................7图9：生猪屠宰企业开工率走势图（月）.....................................................................7图10：能繁母猪存栏量及同、环比变化（万头、月）..................................................8图11：全国主产区肉鸡苗价格走势图（元/羽、周）....................................................9图12：全国主产区白羽肉鸡价格走势图（元/公斤、周）.............................................9图13：全国主产区鸡产品价格走势图（元/公斤、周）.................................................9图14：全国禽类屠宰场库容率走势图（%、周）...........................................................9图15：普通淡水鱼大宗价走势（元/公斤、月）.........................................................10图16：中高档水产品大宗价走势（元/公斤、月）......................................................10图17：中国零售包装的猫狗饲料出口额、同环比变化图（美元、月）.......................10图18：中国零售包装的猫狗饲料罐头出口额、同环比变化图（美元、月）................10 表1：农林牧渔行业个股涨跌幅...................................................................................5表2：全国外三元生猪均价（月，元/公斤）.................................................................6表3：全国主产区肉鸡苗均价（月，元/羽）.................................................................8表4：全国主产区白羽肉鸡均价（月，元/公斤）..........................................................9 1市场回顾 农林牧渔行业3月跑赢大市。据Wind数据，上证综指3月上涨0.45%，沪深300指数下跌0.07%，同期农林牧渔指数上涨1.97%,跑赢上证综指1.52%,跑赢沪深300指数2.04%,在31个申万一级行业指数中位列第10位。今年年初以来，农林牧渔行业指数下跌0.87%,跑输上证综指0.39%,跑赢沪深300指数0.34%。 资料来源：Wind、财信证券 子板块情况：据Wind数据，12个农林牧渔子板块指数3月表现来看，肉鸡养殖(8.37%)、动物保健Ⅲ(8.11%)、宠物食品(4.10%)涨幅居前,种子(-6.06%)、果蔬加工(-5.42%)、综合Ⅲ(-4.32%)涨跌幅排名靠后。今年年初以来表现来看，宠物食品(12.21%)、动物保健Ⅲ(1.65%)、生猪养殖(0.49%)涨幅居前,种子(-11.07%)、畜禽饲料(-5.71%)、其他种植业(-5.02%)涨跌幅排名靠后。 资料来源：Wind、财信证券注：申万细分行业指数无宠物食品指数，采用长江宠物食品指数。 资料来源：Wind、财信证券 个股情况：据Wind数据，3月，农林牧渔行业涨幅排名靠前的个股为回盛生物(103.62%)、福成股份(36.42%)、晓鸣股份(34.96%)、*ST佳沃(24.90%)、*ST贤丰(20.41%)，涨跌幅排名靠后的个股为ST朗源(-19.21%)、田野股份(-18.00%)、神农种业(-12.11%)、秋乐种业(-10.57%)、绿康生化(-9.73%)。农林牧渔行业上市个股3月涨跌幅中位数为0.00%。 估值情况：据Wind数据，截至2025年03月31日，农林牧渔板块PE(TTM，中值，下同）为20.40x,较全A市盈率水平低4.86x；农林牧渔板块PB(MRQ，中值，下同）为2.12x,较全A市净率水平低0.33x。 纵向对比来看，农林牧渔板块PE估值水平位于历史（自2000年以来，下同）后6.57%分位,农林牧渔板块PB估值水平位于历史后14.32%分位。 细分板块来看，禽畜养殖板块中，生猪养殖子板块PE为11.92x,位于历史后13.46%分位,PB为2.33x，位于历史后20.42%分位；肉鸡养殖