甲醇周报：供应回升&宏观风险扰动，甲醇回落

甲醇研究报告 供应回升&宏观风险扰动，甲醇回落 观点： 研发&投资咨询 近期国内重启装置将逐步兑现产能，预计供给继续增加，且伊朗装置恢复逐渐提负，海外供应同步增加，短期内进口量增量有限，但5月后进口量回升是大概率事件，供给端或由支撑转压力；工业品进入消费旺季，下游需求整体回暖，但需注意成本压力下下游接受程度，尤其是国际原油下跌后聚烯烃价格下挫，MTO装置亏损扩大，对甲醇形成的压制。成本方面利好有限，近期煤价有止跌表现，但煤炭供强需弱状态延续，价格难有上涨，且煤制甲醇装置利润可观，而主力下游亏损严重，产业链利润有再分配可能。综上，国内外供应均有回升，供给端支撑走弱，下游需求相对稳健，工业品进入消费旺季，下游需求整体回暖，但需警惕美国加征关税对需求端的压制以及下游成本压力带来的负反馈，另外原油大幅下挫将压制能化板块情绪，甲醇基本面转弱，价格承压，但是周一甲醇大幅低开，情绪基本得到宣泄，临近交割月，关注现货价格以及基差收敛情况，以当前库存情况，港口价格继续大幅下跌空间或有限，盘面操作以逢高沽空为主。仅供参考。 张晨从业资格号：F3085352投资咨询号：Z0019526 :18966681792：zhangchen@cafut.cn 一、行情走势回顾 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 上周甲醇期货大幅下挫，主力合约周线跌87元/吨或3.42%，跌破近三个月震荡区间，伊朗装置重启提升5月进口货源增加预期，加之5月合约临近交割月，盘面减仓下行，周末受美国加征“对等关税”影响，国际风险资产遭到大面积抛售，大宗商品普跌，国际油价跌超10%，压制能化板块情绪，周一开盘，内盘品种补跌，甲醇2505合约以接近跌停价开盘，随后回升。 近期现货市场价格多数下跌，港口地区价格随盘回落，基差继续收缩，内地厂家库存压力不大，跌幅相对较小，下游入市积极性下降，观望情绪增强。截至4月3日，江苏太仓地区进口甲醇市场价2560元/吨，环比下跌95元/吨，广州国标甲醇市场主流价2650元/吨，环比下跌50元/吨，西北陕西地区市场主流价2320元/吨，环比下跌30元/吨，内蒙古地区市场主流价2150元/吨，环比下跌50元/吨，川渝地区市场主流价2415元/吨，环比下跌42元/吨，鲁南地区市场主流价2490元/吨，环比持平。华东太 仓地区现货与05合约基差91元/吨，环比收缩19元/吨，基差以现货下跌方式修复，华东太仓与山东中部地区价差105元/吨，环比收缩27.5元/吨，与山东南部价差65元/吨，环比大幅收缩95元/吨，整体套利窗口基本关闭。 二、供给端：国内外同步回升 4月3日当周，甲醇生产企业装置产能利用率88.68%，环比增长4.95个百分点，高于上年同期7.11个百分点，周产量192.77万吨，环比增加10.83万吨，同比增加21.69万吨，甲醇装置产能利用率止跌，产量增长，统计期内内蒙古新奥60万吨/年装置检修，但内蒙古久泰、内蒙古黑猫、四川泸天化、陕西长武润中等多套装置重启，供应环比回升，本周前期重启装置将进一步释放产能，预计产量继续增加。近期受春检影响，甲醇装置产能利用率下滑，产量回落，但是与往年同期相比仍处于高位，3月国内甲醇产量827万吨，同比增加62万吨，一季度甲醇累计产量2463万吨，同比增加191万吨，因此从绝对数量上来看，甲醇供给并无减量，随着装置的重启，春检行情基本结束。 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 海外装置开工率72.75%，环比提升11.43个百分点，同比上涨1.63个百分点，已恢复至往年同期水平，伊朗装置陆续复产，逐步提负并产出产品，海外供应增加，预计5月进口货源增加，供给端支撑转压力，压制港口地区价格。 长安研究——甲醇周报 资料来源：WIND，长安期货 三、需求端：下游装置亏损仍有负反馈压力，需求进一步增长空间有限 需求端，市场交投氛围偏弱，下游采购偏谨慎，企业待发订单环比下降。 主力下游方面，装置方面，MTO装置运行相对稳定，开工率环比持平，华东地区装置产能利用率小幅上涨，4月3日当周，国内MTO装置产能利用率87.58%，环比增长0.04个百分点，近期天津渤化等两套装置有检修计划，关注具体时间。成品方面，PP、PE走低，终端需求跟进的步伐相对缓慢，塑料制品装置开工率低于往年，另外，在烯烃各制法中，外采甲醇的MTO装置成本较高，在煤、油价格下跌大背景下，聚烯烃价格下跌，负反馈的压制也在增强。 传统下游品种装置产能利用率多数上涨，装置陆续重启，下游采购积极性有所提升。4月3日当周，醋酸装置产能利用率90.94%，环比上涨0.96个百分点，索普提负，本周兖矿计划检修，预计行业开工率下滑；甲醛装置产能利用率53.26%，环比上涨0.08个百分点，装置运行基本平稳，下游板厂开工率低于往年同期，厂家拿货积极性不高，市场观望情绪较浓，需求未见增量；MTBE装置产能利用率64.18%，环比涨1.13个百分点，山东成泰与河南海尔希恢复，油站按需补货，需求相对平稳；二甲醚装置产能利用率7.51%，环比上涨0.77个百分点，受需求疲软影响，二甲醚装置在春节后开工维持低位。 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 四、库存：港口大幅去库，生产企业库存低位支撑其挺价情绪 库存方面，厂家库存继续走低，西北内蒙地区部分装置检修，供给收缩，库存下降，部分南方地区厂家整体出货一般，企业稍有累库，本周重启装置将有所产出，厂家库存或止住跌势，目前厂家库存水平整体处同期低位，4月2日当周，甲醇厂家库存31.15万吨，环比下降1.6万吨，低于上年同期8.94万吨，厂家压力相对较小。 港口方面，上周港口到港量仅5.88万吨，环比大幅回落，华东地区烯烃开工高位，港口大幅去库15.77万吨，现货资源相对偏紧，本周预计到港量回升，下游需求相对稳健，预计港口库存窄幅波动，进口增长仍需时间，短期内港口库存难有大幅上行，现货价格连续下挫，继续向下空间有限。 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 五、成本端：煤价反弹乏力 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务6上周甲醇价格下跌，成本端相对跌幅有限，甲醇各制法装置利润均有不同程度下跌。煤炭方面，上周港口5500大卡动力煤价格持稳，中高卡煤需求改善程度有限，低卡煤可售货源减少，询价有所增加，价格反弹，环渤海九港库存回落至3100万吨以下，但仍处高位，港口疏港压力较大；坑口市场相对平稳，部分煤种上调报价，下游采购需求相对偏弱，成交未见放量。供给端，钢联调研上周462家样本矿山产能利用率94.1%，环比减0.2个百分点，日均产量566.1万吨，环比减1.6万吨，煤矿生产基本稳定，此前受月底生产任务影响的煤矿基本恢复，产销正常，煤矿库存压力较大，供给端压制仍在。需求端，气温回暖，煤炭消费淡季来临，部分电厂分段进行机组检修，另外南方地区即将进入丰水期，水电或将发力，电煤采购需求进一步走弱；非电方面，化工板块表现尚可，煤化工品种利润可观，企业开工多维持高位，采购相对积极，建材板块需求有所回升，气温回升后工地施工条件好转，水泥等采购量逐步增加，带动水泥熟料产能利用率季节性回升。进口煤价格相对坚挺，性价比走低，部分煤种价格倒挂，下游对于内贸煤的 需求增加。整体看煤价在连续走弱后阶段性止跌，但目前供强需弱情况仍未改变，且美国关税影响用电量预期，煤价难有上涨。 六、原油：大幅下挫压制能化板块情绪 假期期间国际油价大幅下挫，WTI原油跌超10%，一方面美国超预期征收关税带来原油需求走弱预期，另一方面OPEC+决定推进增产计划，且增产幅度是此前预期三倍，令油价进一步承压，对甲醇来说，原油价格下跌将使得油制烯烃成本进一步下降，而MTO装置成品在亏损压力下竞争力减弱，进而自下而上压制甲醇价格。 七、总结：供应回升&宏观风险扰动，甲醇回落 近期国内重启装置将逐步兑现产能，预计供给继续增加，且伊朗装置恢复逐渐提负，海外供应同步增加，短期内进口量增量有限，但5月后进口量回升是大概率事件，供给端由支撑转为压力；工业品进入消费旺季，下游需求整体回暖，但需注意成本压力下下游接受程度，尤其是国际原油下跌后聚烯烃价格下挫，MTO装置亏损扩大，对甲醇形成的压制。成本方面利好有限，近期煤价有止跌表现，但煤炭供强需弱状态延续，价格难有上涨，且煤制甲醇装置利润可观，而主力下游亏损严重，产业链利润有再分配可能。综上，国内外供应均有回升，供给端支撑走弱，下游需求相对稳健，工业品进入消费旺季，下游需求整体回暖，但需警惕美国加征关税对需求端的压制以及下游成本压力带来的负反馈，另外原油大幅下挫将压制能化板块情绪，甲醇基本面转弱，价格承压，但是周一甲醇大幅低开，情绪基本得到宣泄，临近交割月，关 注现货价格以及基差收敛情况，以当前库存情况，港口价格继续大幅下跌空间或有限，盘面操作以逢高沽空为主。仅供参考。 免责声明 本报告基于已公开的信息编制，我们力求报告内容客观、公正、准确，但不保证信息的绝对准确和完整。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长安期货各分支机构及事业部 山东分公司 江苏分公司 地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598 地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657 济南分公司 福建分公司 地址：济南市历下区经十路9999号黄金时代广场A座906-1室电话：0531-68656719 地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007、1008室电话：0592-2231936传真：0592-2231936 西部分公司 西北分公司 地址：陕西省西安市经济技术开发区凤城五路123号秦创原软科中心B座11层08室电话：029-89824970传真：029-89824970 地址：陕西省西安市高新区锦业路11号绿地中心B座43层4307室电话：029-68273770 临沂分公司 陕西分公司 地址：陕西省西安市曲江新区雁展路1111号莱安中心T6-1905号电话：029-89557321 地址：山东省临沂市兰山区金一路与沂蒙路交汇处天基大厦8楼电话：0539-8218708 广州分公司 内蒙古分公司 地址：广州市天河区华夏路32号太平洋金融大厦1204A电话：020-81618010 地址：内蒙古自治区呼和浩特市新城区海东路与丝绸之路路口东南角曙光国际4号楼9层南侧电话：0471-5297878 郑州营业部 江西分公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路30号期货大厦1302室电话：0371-86676962传真：0371-86676963 地址：南昌市红谷滩区沙井街