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甲醇周报：供应回升&宏观风险扰动，甲醇回落

2025-04-07 张晨长安期货亓qí

核心观点：甲醇价格近期大幅下挫，主要受供应回升和宏观风险扰动影响。国内外供应均有回升，供给端支撑走弱，下游需求相对稳健但受成本压力和宏观风险影响，甲醇基本面转弱，价格承压。
行情走势回顾：上周甲醇期货主力合约周线跌3.42%，跌破近三个月震荡区间。现货市场价格多数下跌，港口地区价格随盘回落，基差继续收缩，华东太仓与山东中部地区价差收缩，套利窗口基本关闭。
供给端：国内装置重启逐步兑现产能，4月3日当周产能利用率88.68%，环比增长4.95个百分点，周产量192.77万吨，环比增加10.83万吨。海外伊朗装置恢复提负，海外供应增加，预计5月进口货源增加，供给端由支撑转压力。
需求端：下游装置亏损仍有负反馈压力，需求进一步增长空间有限。MTO装置运行稳定，开工率环比持平，但聚烯烃价格下跌导致MTO装置亏损扩大。传统下游品种装置产能利用率多数上涨，但下游采购积极性不高，市场观望情绪较浓。
库存：厂家库存继续走低，4月2日当周厂家库存31.15万吨，环比下降1.6万吨，低于上年同期。港口方面，上周港口到港量大幅回落，华东地区烯烃开工高位，港口大幅去库，预计港口库存窄幅波动。
成本端：煤价反弹乏力，港口5500大卡动力煤价格持稳，煤矿生产基本稳定，产销正常，但下游采购需求相对偏弱，煤价难有上涨。甲醇各制法装置利润均有不同程度下跌。
原油：假期期间国际油价大幅下挫，WTI原油跌超10%，一方面美国超预期征收关税带来原油需求走弱预期，另一方面OPEC+决定推进增产计划，令油价进一步承压，对甲醇来说，原油价格下跌将使得油制烯烃成本进一步下降，进而压制甲醇价格。
研究结论：甲醇基本面转弱，价格承压，但周一甲醇大幅低开，情绪基本得到宣泄。临近交割月，关注现货价格以及基差收敛情况，以当前库存情况，港口价格继续大幅下跌空间或有限，盘面操作以逢高沽空为主。