纯碱早报

每日观点

• 基本面：关税争端全面启动，宏观情绪拖累；纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空。
• 基差：河北沙河重质纯碱现货价1348元/吨，SA2505收盘价为1358元/吨，基差为-10元，期货升水现货；偏空。
• 库存：全国纯碱厂内库存170.14万吨，较前一周增加4.38%，库存在5年均值上方运行；偏空。
• 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空。
• 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。
• 预期：宏观情绪悲观叠加纯碱基本面改善乏力，短期预计震荡偏弱运行为主。

影响因素总结

• 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。
• 利空：
  1. 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
  2. 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。
  3. 中美关税冲突全面启动，宏观悲观情绪或拖累。

主要逻辑和风险点

• 主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
• 风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。

一、纯碱期货行情日盘主力合约收盘价（元/吨）

• 重质纯碱：沙河低端价（元/吨）
• 主力基差（元/吨）：前值1381，现值1358，涨跌幅-1.67%,-1.61%,-9.09%

二、纯碱现货行情

• 数据来源：钢联
• 河北沙河重质纯碱市场低端价1348元/吨，较前一日下跌22元/吨。

三、基本面——供给

• 数据来源：钢联
  1. 纯碱生产利润：华东重碱联碱法利润134.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-181.81元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。
  2. 纯碱开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率85.09%，开工率企稳回升；纯碱周度产量71.30万吨，其中重质纯碱38.91万吨，产量历史高位回落。
  3. 纯碱行业产能变动情况（数据来源：钢联）

四、基本面分析——需求

• 数据来源：钢联
  1. 纯碱产销率：纯碱周度生产重质化率为54.57%。
  2. 纯碱下游需求：
     • 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.85万吨，开工率75.42%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
     • 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。

五、基本面分析——库存

• 国内纯碱厂家总库存170.14万吨，其中重质纯碱84.70万吨，库存处于同期历史高位。

六、基本面分析——供需平衡表

• 数据来源：隆众，互联网

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