贵金属日评
行业贵金属日评 2025年4月8日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 特朗普对等关税税率远超市场主流预期但豁免金银，中国当即实施强硬反制措施而欧盟和加拿大也坚决反对；全球贸易体系重大变革引发金融市场大幅波动，跨境资金回流美国避险推高美元汇率，流动性风险打压全球股市和包括贵金属在内的大宗商品，工业需求担忧使得白银跌幅远超黄金，4月7日亚盘时段伦敦黄金在跌至2970美元/盎司附近时获得初步支撑而反弹至3000美元/盎司上方，人民币汇率贬值使得国内金银跌幅相对偏小。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金的中线上涨趋势保持良好，待短线波动结束后可继续入场做多，但工业需求压力下白银相对偏弱。 中线行情： 2024年12月18日美联储鹰派降息利空落地之后，金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发的避险需求、美国经济短期滞涨风险上升、美元汇率和美债利率偏弱回落以及美联储降息预期升温等因素影响下重新开始新一轮上涨，2月24日伦敦黄金创下2956美元/盎司的新历史记录；2月底伦敦黄金偏弱回调至2832美元/盎司，但在2024年3月份以来中级牛市通道下轨线附近得到支撑。由于美国经济衰退风险进一步上升，美联储再次放缓缩表步伐，东欧和中东地缘政治风险重新升温，以及特朗普关税武器化逐步落地，3月份伦敦黄金再次上涨并于3月17日正式突破3000美元/盎司关口，3月下旬以来由于美联储放缓降息步伐安抚市场以及美元汇率和美国股市短期企稳，金价上涨动能有所减弱但仍维持在3000美元/盎司上方。我们判断特朗普整顿联邦政府和关税武器化带来的经济衰退风险尚未完全显现，美国经济衰退风险亟待美联储重启降息进程来化解，利多落地之前来自美国经济和金融市场的避险需求仍将推动金价偏强运行，但偏高市盈率以及偏高多头仓位也意味着金价波动性有所上升，建议投资者以中等仓位逢低做多为主，勿追多勿做空。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、面对美国对等关税风暴，中国一改此前克制应对姿态，对全范围美国产品加征34%关税，并推出对部分稀土出口管制等一系列组合拳。欧盟国家将在未来几天针对美国总统特朗普的关税措施寻求统一战线，此举意味着欧盟将加入中国和加拿大的行列，对美国征收报复性关税，从而使一些人担心的全球贸易战提前升级，使数十亿消费者的商品更加昂贵，并使全球经济陷入衰退。 2、数以千计的抗议者周六聚集在华盛顿特区和美国各地，这是约1200场示威活动的一部分，预计将成为自特朗普总统及其亿万富翁盟友马斯克发起快速改革政府和扩大总统权力的努力以来规模最大的单日抗议活动。据活动网站称，约有150个活动团体报名参加，计划在美国50个州以及加拿大和墨西哥举行抗议活动。 3、美联储主席鲍威尔表示，特朗普新关税的规模比预期要大，包括通胀上升和经济增长放缓在内的经济影响也可能更大，他还警告称现在为时过早，无法知道美联储应该采取什么正确的应对措施；他表示美联储有时间等待更多数据出炉，再来决定货币政策应如何应对。 4、美国经济3月新增就业岗位远超预期，但在企业信心下滑和股市遭抛售之际，特朗普的全面进口关税可能在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。美国劳工部劳工统计局公布，3月非农就业岗位增加22.8万个，预估为增加13.5万个。失业率升至4.2%。平均时薪环比增长0.3%，同比上涨3.8%。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 郑州营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com