沙特5月官价以及近期油价一览
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姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年4月7日 沙特下调5月售往所有地区的原油升贴水沙特3月出口略降至623万桶/日（629）沙特3月原油产量为895万桶/日（897）沙特4月生产配额将增至902.5万桶/日，包含903.4万桶/日的生产配额以及0.9万桶/日的补偿性减产 亚洲：各等级原油均下调2.3美元/桶，调整力度加大，为连续两个月下调。美洲：各等级原油均下调0.2美元/桶，绝对值仍为全球最高，沙特出口到美洲的原油较少欧洲：西北欧和地中海所有品级升贴水均下调0.5美元/桶，为连续两个月向下微调 沙特大幅下调5月官价主要由于OPEC+4月3日决定5月加速增产，增产带来了额外的供应以及价格竞争。从沙特最主要销售地区的亚洲大幅度调降官价行为看，随着加速增产，市场份额竞争愈加激烈。这意味着作为OPEC+内部最有话语权的国家，沙特宁愿少赚一些升贴水也要扩展自己的市场份额。 3月中开始油价一度展开反弹，反弹持续到4月2日，累计涨幅约7美元/桶反弹主要由于OPEC+宣布补偿性减产，美国对委内瑞拉实施二级关税，威胁对伊朗、俄罗斯实施二级关税4月3日，随着美国宣布了百年以来规模最大的关税政策，市场进入新的阶段，开始正式定价“特朗普衰退交易”，宏观情绪开始接管盘面，基本面暂时退居二线OPEC+在此期间决定加速增产，进一步压制原油反弹意愿 相对而言，Brent管理基金净多单持仓更依赖供应。截止最新4月1日的持仓数据（关税政策公布之前），布伦特净多单持仓大幅增加，因为OPEC+补偿性减产，美国对委内瑞拉实施二级关税，并且威胁将对伊朗、俄罗斯实施二级关税使得全球供应收紧在油价大幅下跌的过程中，Brent由于多头持仓相对更集中，面临更大的踩踏风险 WTI期货净多单持仓相对更关注宏观。美国市场原油供应更多来源于本国、加拿大和墨西哥，受中东地缘扰动相对较小截止最新4月1日的持仓数据（关税政策公布之前），WTI期货净多头持仓处于低位，在美国即将加税之际，市场普遍对于后市较为谨慎 2.4原油期货结构 截止上周五，各市场原油价格出现一定程度回落，但结构上并没有太大变化，Brent和Oman的近月back形态反而更加突出这意味着从即期实物供需层面看，市场并无显著变化，甚至有所收紧正如我们之前所说，宏观接管了油价单边走势，基本面暂时退居二线 2.5原油月差 从月差图也可以观察到类似于远期曲线的变化。 实际上，截止撰稿之时，WTI和布伦特原油期货的M1-M2价差分别为0.24和0.47美元/桶，较图表中最新数据4月4日的0.34和0.63美元/桶略有收缩，但收缩程度与单边价格走势而言，完全不可同日而语。 2.6跨市期货价差 东西方价差在3月得到一定修复，矛盾逐步缓解 3月内外盘相对强弱以及内盘正套行情趋于正常，符合我们在2月份的判断 2.7跨市现货价差 随着美国炼厂持续检修，LLS-库欣价差有所回落 成品油总体走势追随原油。美湾成品油相对走势偏强（跌幅较小），炼厂持续检修使得成品油供应受限。 西北欧进入4月后汽油价格上涨使得裂解走高，体现为321裂解涨幅大于211裂解。美湾裂解持续走高，美国炼厂持续检修使得成品油供应受限。纽约港3月裂解触底反弹，因PADD1区域汽油库存高企情况好转。图中数据更新至上周五，未纳入剧烈波动后的走势。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！
