宏观周报：出口逆风，内需仍是重要抓手

宏 观 周 报：出 口 逆 风 ， 内 需 仍 是 重 要 抓 手 宏观数据方面，中国3月官方制造业PMI50.5，比上月回升0.3个百分点，预期50.5。非制造业PMI 50.8，比上月回升0.4个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI51.4，前值51.1。分项来看，产需两端扩张加快。生产指数和新订单指数分别为52.6和51.8，比上月上升0.1和0.7个百分点，扩张有所加快。价格指数有所回落。受近期原油、铁矿石等部分大宗商品价格波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8和47.9，比上月下降1.0和0.6个百分点，制造业市场价格总体水平有所下降。中小型企业PMI均有改善。大型企业PMI为51.2，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点。中、小型企业PMI分别为49.9和49.6，比上月上升0.7和3.3个百分点，中小型企业景气水平不同程度回升。其中，小型企业受春节影响相对更大，PMI表现波动也较大。小型企业生产指数和新订单指数分别为50.8和49.8，均较上月明显改善。分行业来看，服务业景气水平回升。服务业商务活动指数为50.3，比上月上升0.3个百分点，服务业市场活跃度总体有所提升。建筑业施工进度加快。受气候转暖，各地建设项目加快推进等因素影响，建筑业商务活动指数继续回升，为53.4，比上月上升0.7个百分点。从终端需求来看，3月份水泥需求加速恢复，水泥磨机生产也同步提升，南方增长相对较多。钢材终端需求继续恢复，有色终端消费需求逐步回暖，开工率逐步回升。下周关注：中国3月通胀（周四）、金融信贷数据（不定期）、美国3月CPI（周四） 宏观经济数据总览 1.重要经济数据 中国3月官方制造业PMI 50.5，比上月回升0.3个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 中国3月官方制造业PMI 50.5，比上月回升0.3个百分点，预期50.5。非制造业PMI 50.8，比上月回升0.4个百分点，持续位于扩张区间；综合PMI 51.4，前值51.1。 分项来看，产需两端扩张加快 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 分项来看，产需两端扩张加快。生产指数和新订单指数分别为52.6和51.8，比上月上升0.1和0.7个百分点，扩张有所加快。价格指数有所回落。受近期原油、铁矿石等部分大宗商品价格波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8和47.9，比上月下降1.0和0.6个百分点，制造业市场价格总体水平有所下降。 价格指数有所回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 建筑业景气度有明显好转 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.实体经济高频 螺纹去库加快，表需回升 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种表需回升 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷回升 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有提升。全国水泥磨机开工负荷均值47.98%，较上周上升2.34个百分点，升幅收窄0.98个百分点。 沥青出货量反弹 资料来源：iFinD，光大期货研究所 浮法平板玻璃产能利用率平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 30城商品房成交面积回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2025年2月，中国小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比提高100.7%，环比下降13.9% 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2025年2月，销售各类挖掘机19270台，同比增长52.8%。其中国内销量11640台，同比增长99.4%；出口量7630台，同比增长12.7%。2025年1—2月，共销售挖掘机31782台，同比增长27.2%；其中国内销量17045台，同比增长51.4%；出口14737台，同比增长7.37%。2025年2月，中国小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比提高100.7%，环比下降13.9%。 美国粗钢产量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市地铁客运量小幅回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市拥堵延时指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市拥堵延时指数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 国内航班执行数平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 集装箱运价指数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 生猪屠宰环比回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 乘用车销量小幅回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 半钢胎开工率小幅回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 分析师介绍 •于洁，上海外国语大学金融硕士，历任混沌天成期货宏观分析师，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671；期货交易咨询资格号：Z0016642。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。