行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

收入逆势稳健增长，现金流持续改善

2025-04-02 任鹤,朱家琪国信证券棋落

核心观点：中国交建在行业整体下行的背景下，通过发力海外市场实现收入逆势稳健增长，同时主动收缩投资规模，优化资产结构，推动现金流持续改善。
关键数据：
- 2024年公司实现营收7719.4亿元，同比+1.7%；归母净利润233.8亿元，同比-1.8%；新签合同额18812亿元，同比+7.3%。
- 海外新签合同额3597亿元，同比+12.5%；海外业务收入1353亿元，同比+16.4%。
- 毛利率12.29%，同比下降0.30pct；期间费用率6.01%，同比下降0.25pct。
- 应收票据及账款1398亿元，同比+18.2%；合同资产2062亿元，同比+21.1%。
- 经营活动产生的现金流量净额125.1亿元，同比+3.6%；净利润现金含量41.2%，较上年提升1.3pct。
- 资本开支307.5亿元，同比-28.3%；企业自由现金流889.3亿元，同比+44.7%。
- 收现比/付现比分别为96.76%/97.05%，均达到近十年高点。
研究结论：
- 公司作为路桥港航基建领域的领先企业，核心竞争力突出，未来将受益于国家重大战略工程项目加速实施。
- 通过持续审慎的投资管控，预计公司现金流将进一步改善，资产质量有望得到系统性提升。
- 预测公司未来三年归母净利润为234/250/268亿元，每股收益1.44/1.54/1.64元，对应当前股价PE为6.35/5.96/5.56X，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、国际经营风险、国企改革推进节奏不及预期的风险等。