港股公司信息更新报告：2024年盈利质量高，业绩持续释放驱动估值弹性

2025-04-03 吴柳燕,杨哲开源证券大表哥

浪潮数字企业作为国内第三大ERP行业龙头，受益于国产替代趋势、云业务利润率提升及AI标杆项目效应，上调2025-2026年归母净利润至5.2/6.8亿元，新增2027年预测8.5亿元，同比增长35%/30%/25%，对应2025-2027年PE估值为14.8/11.4/9.1倍，维持“买入”评级。
2024年利润质量超预期，核心业务收入同比增长19.1%，归母净利润3.9亿元，体现经营杠杆模式验证（管理费用+1%、销售费用-8%），驱动传统软件业务及云业务经营利润率改善；云业务收入增长38.1%，经营利润率改善至4.8%。
公司持续受益国产替代趋势，市场位势上移，预计2025年云业务延续快速增长，驱动核心业务收入双位数增长，长期看云业务经营利润率有望对标传统软件业务（15-20%），驱动整体净利润持续释放；AI标杆项目（如中铁建大桥局）形成有效需求扩散，提升后续增长置信度。
风险提示：企业上云进度不及预期、市场竞争加剧、大客户拓展不及预期。
财务预测：2025-2027年营业收入分别为91.79/101.50/110.71亿元，净利润分别为5.20/6.79/8.49亿元，同比增长35%/30.4%/25.0%，净利率提升至7.7%。