铜：美国超预期加征关税，外盘大幅下跌

【基本面跟踪】
铜基本面数据显示，2025年1-2月，中国有色金属冶炼和压延加工业营业收入同比增长21.3%，达到12855.1亿元；营业成本同比增长21.8%，为12156.9亿元；利润总额同比增长20.5%，达到366.3亿元。

【宏观及行业新闻】
宏观方面，特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税，设定10%的“最低基准关税”，并对美贸易逆差最大国征税更高。尽管美国非农数据表现强劲，但关税战升级及鲍威尔讲话未救市导致美股暴跌。微观方面，Codelco首席执行官表示已将部分现货销售转向美国；印度2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，达到49.7万吨；智利Codelco2024年铜产量144万吨，重获全球最大铜生产商头衔；日本住友金属计划在2025/26财年精炼铜产量减少2.6%，至43.3万吨。

【趋势强度】
铜趋势强度为-2，表示最看空。

【关键数据】

• 沪铜主力合约收盘价78,860元，日涨幅1.29%；伦铜3M电子盘收盘价8,690美元，日跌幅6.86%。
• 沪铜主力合约成交量为16,995手，持仓量为187,164手，较前日减少8,880手；伦铜3M电子盘成交量为30,530手，持仓量为302,000手，较前日增加346手。
• 沪铜期货库存较前日减少4,419吨，注销仓单较前日减少59手；伦铜期货库存较前日增加350吨，注销仓单减少10手。
• 沪铜主力合约对LME3M价差为-62.42美元，较前日扩大15.19美元；上海铜现货对上海1#再生铜价差为6969元，较前日扩大96元。

【研究结论】
美国超预期加征关税导致外盘铜价大幅下跌，国内铜价受外盘拖累亦承压。基本面方面，全球铜供应端仍保持紧平衡，但需求端受宏观经济不确定性影响，铜价短期承压，长期仍具支撑。建议关注关税战进展及全球宏观经济变化对铜价的影响。