锡周报：供需与宏观博弈 价格大幅震荡
供 需 与 宏 观 博 弈价 格 大 幅 震 荡20250406 作 者 ： 姜 世东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7周度观点及策略1 周度观点及策略 周度观点 u价格走势：上周沪锡市场冲高回落，周涨幅1.95%；2025年4月3日，Mysteel综合1#锡现货价格290500元/吨，期价波动较大，基差变化较大。 u供给：2月精锡产量受春节因素影响，环比下降；进口锡矿2025年1-2月份同比大幅回落；3月28日缅甸发生地震，关注后续电力供应对矿端的影响 u需求：2-3月份复工复产重新恢复，近期扩围支持消费品以旧换新；AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，综合全年预期增长2%以上。2025年1-2月中国汽车产量445.4万台，同比增长13.9 %；2025年1-2月中国太阳能产量8736.4万千瓦，同比增长5.9%；2025年1-2月中国集成电路产量7672000万块，同比增长4.4%。美国总统在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。美国宣布对进口汽车加征25%的关税，将于4月3日生效。 u成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。 u库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比增加，不利于去库。 u策略：扩围支持消费品以旧换新支撑期价，锡的需求较好；3月28日缅甸发生地震，关注后续电力供应对矿端的影响。整体供需面较好，宏观贸易争端超预期，期价压力位参考303000元/吨附近；支撑位参考265000元/吨附近，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2025年4月2日，SHFE库存为9404吨，周度环比出现增加；截至到2025年4月1日LME总库存3050吨，周度环比小幅减少 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2025年3月28日，精锡社会库存为11647吨，周度环比增加，不利于去库 成本利润 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年4月3日云南精矿加工费12000元/吨；广西精矿加工费8000元/吨，加工费继续保持弱势 供给 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年2月份精锡产量为14176吨，受春节因素影响，环比下降 产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2025年2月锡企产能利用率约60.86%，产能利用率降低 网络汇总 需求 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国汽车产量445.4万台，同比增长13.9 %2025年1-2月中国电子计算机产量5019.4万台，同增加9.3% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年3月中国PVC产量206.9万吨，环比大幅上升；2025年1-2月中国移动电子通信产量21681.4万台，同比下降6.1% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国空调产量4128.1万台，同比增长9%，2025年1-2月中国冰箱产量累计1511.8万台，同比增长10%， 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国洗衣机产量1226.49万台，同比增长12.7%；2025年1-2月全国彩色电视机产量2566.4万台，同比增长0.5% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国太阳能产量8736.4万千瓦，同比增长5.9%；2025年1-2月中国集成电路产量7672000万块，同比增长4.4% 进出口 锡进口 资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 2025年1-2月中国分别进口锡矿为9842、8745吨，2025年1-2月进口锡分别2334、1869吨；出口精锡分别2131、2373吨。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。
