金工定期报告：优加换手率UTR2.0选股因子绩效月报

优加换手率UTR2.0因子绩效回顾

因子构造与改进
优加换手率UTR2.0因子是对量稳因子（STR）和量小因子（Turn20）的结合改进。相较于原UTR因子，UTR2.0通过引入系数调整量小因子在不同量稳水平下的作用大小，并将因子值从次序尺度改为等比尺度，以保留更多信息。UTR2.0的计算公式为：
UTR2.0 = STR + f(STR) * Turn20
其中，f(x) = x / (1 + |x|)为激活函数。

历史绩效表现
2006年1月至2025年3月，UTR2.0因子在A股市场的10分组多空对冲表现如下：

• 年化收益率：40.07%
• 年化波动率：15.06%
• 信息比率：2.66
• 月度胜率：75.22%
• 月度最大回撤：11.03%

3月当月表现

• 多头组合收益率：2.05%
• 空头组合收益率：-5.64%
• 多空对冲收益率：7.69%

选股模型应用
在全体A股中，选取UTR2.0值最小的10%股票构建等权重组合，该组合3月收益率为2.05%。

风险提示
模型结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益波动较大，实际应用需结合资金管理和风险控制。