金工定期报告：优加换手率UTR2.0选股因子绩效月报

优加换手率UTR2.0因子绩效回顾

优加换手率UTR2.0因子是对量小因子和量稳因子的结合方式进行改进后的选股因子。改进主要体现在将因子值的使用从次序尺度改为等比尺度，并引入量小因子系数，使量小因子对收益率的作用与量稳因子相关联。

因子绩效表现：

• 长期多空对冲绩效： 2006年1月至2025年10月，优加换手率UTR2.0因子在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为40.48%，年化波动为14.98%，信息比率为2.70，月度胜率为75.53%，月度最大回撤为11.03%。相比原UTR因子，新因子的收益有所降低，但波动率、信息比率和月度胜率更优。
• 10月份收益统计： 在全体A股中，10分组多头组合的收益率为4.64%，10分组空头组合的收益率为-1.50%，10分组多空对冲的收益率为6.14%。
• 因子选股模型： 优加换手率UTR2.0因子的构造方式为：UTR2.0 = STR + 푠표푟푓푡푖푔푛(STR)∙Turn20，其中푠표푟푓푡푖푔푛(푥) = 푥 / (1 + |푥|)。

研究结论：

优加换手率UTR2.0因子通过改进因子值的尺度和引入量小因子系数，提升了选股模型的性能，在长期多空对冲中表现出较好的收益和风险控制能力。10月份的收益数据也验证了该因子的有效性。

风险提示：

模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。