2024年年报点评：2024Q4业绩短期承压，微电机龙头成长可期

公司2024年实现营业收入9.62亿元，同比增长4.21%；归母净利润2.14亿元，同比增长5.75%。其中，2024Q4单季度营收2.58亿元，同比下降1.08%，环比增长7.03%；归母净利润0.50亿元，同比下降3.53%，环比增长4.81%，略低于预期。

2024Q4业绩稍低于预期，主要原因是清洗系统业务受合资客户销量下滑拖累，毛利率环比略有承压。具体数据如下：

• 营收：2.58亿元，同比下降1.08%，环比增长7.03%
• 毛利率：32.50%（还原会计准则调整后为33.27%），同口径环比下降0.67个百分点
• 期间费用率：10.16%，环比下降0.42个百分点，其中销售费用率环比提升1.25个百分点（主要系年终奖影响），财务费用率环比下降主要系汇兑收益
• 净利润：0.50亿元，同比下降3.53%，环比增长4.81%，对应归母净利率19.44%，环比下降0.41个百分点

公司核心竞争力包括：

• 技术研发：产品自主同步研发、试验、模具开发设计、智能化全自动产线等领先技术
• 成本控制：平台化战略、产业链纵向一体化布局、智能化全自动生产
• 客户覆盖：深度配套宝马、吉利、北美新能源客户、理想等主机厂及斯泰必鲁斯、庆博雨刮、爱德夏等Tier 1
• 产品拓展：微电机技术延展性强，丰富应用场景和产品谱系
• 产能布局：持续推进泰国工厂和美国工厂建设，提高全球配套效率，扩大海外市场份额

盈利预测与投资评级：

• 2025-2026年归母净利润预测调整为2.51亿元、3.03亿元（前值为2.82亿元、3.48亿元），新增2027年预测3.66亿元
• 对应2025-2027年EPS分别为3.14元、3.79元、4.57元，市盈率分别为26.26倍、21.73倍、18.01倍
• 维持“买入”评级，主要基于公司作为汽车微电机行业龙头，成长空间广阔

风险提示：

• 乘用车行业销量不及预期
• 原材料价格波动超预期
• 新产品应用拓展不及预期