坚定All in AI战略，加大业务投入

投资事件：近期，公司发布2024年年报，2024年，公司实现营业收入29.29亿元，同比增长9.26%；经调整后净利润为3.76亿元。 MaaS业务呈现复苏态势，BaaS金融行业云实现快速增长。2024年，MaaS业务实现收入9.32亿元，同比增长5%；核心客户数为211家，核心客户ARPU为337万元，核心客户留存率为97%。2024年，MaaS业务呈现复苏态势，复苏态势在2024年下半年愈发明显，与去年同期以及2024年上半年相比，收入实现了显著的增长。 在BaaS业务方面，2024年BaaS金融行业云业务实现收入14.11亿元，同比增长19%；BaaS保险行业云业务收入达5.86亿元，促成的保费规模快速上升至54.42亿元，同比增长63%。 毛利率维持高水平，研发投入持续加大。2024年，公司毛利率保持平稳，达73%，保持较高水平。从费用层面看，2024年公司研发开支达到5.09亿元，较去年的3.79亿元增长34%；销售及营销开支达到11.19亿元，占总收入比重为38%，相比去年全年占收入比重下降2%；一般及行政开支为3.28亿元，占总收入比重为11%，保持平稳。 拥抱AI，发布CybotStar企业级智能体平台。2024年，公司发布CybotStar企业级智能体平台，该平台致力于解决大模型在客户业务场景中的落地应用问题。CybotStar支持对内场景（EX）和对客场景（CX）。在对内场景中，平台通过客服培训、客户尽调、法务合规、消费者保护、人事管理和合同管理等智能工具提升内部运营效率。 在对客场景中，CybotStar通过自动客服、自动营销、还款提醒、客户回访、客户关怀和自助服务等功能优化客户体验和增强客户互动，目前该平台已经接入DeepSeek等大模型。 盈利预测与投资建议：公司坚定Allin AI战略，未来将通过AI技术赋能多领域产业升级，重点拓展泛行业领域的市场份额。我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年营收分别为32.76/37.67/44.22亿元（2025-2026年原值为32.88/36.93亿元 ），净利润分别为2.72/3.21/3.91亿元（2025-2026年原值为3.98/4.78亿元），对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。 盈利预测表