甲醇周报：宏观情绪偏空，甲醇走弱

华联期货甲醇周报 宏 观 情 绪 偏 空 ， 甲 醇 走 弱20250406 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 周度观点及策略 周度观点 库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为31.65万吨，较本期或变动不大，尽管部分区域装置存重启预期，供应或有所增加，但大部分企业或继续积极出货，叠加部分区域长约或继续稳定提货，因此企业库存或继续维持低位；预计外轮到港环比增量，且存部分转口船发，但清明节期间汽运提货受限，整体来看，预计港口甲醇库存变动或有限。 供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量188.36万吨左右，产能利用率86.65%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估18.75万吨，其中非显性1万吨；内贸预估2万吨附近。 需求：据隆众资讯统计，本周，进入4月之后部分企业存在预期检修，但具体时间仍需关注，暂时预期稳定为主，传统需求下游的开工率走低为主，二甲醚调整有限，甲醛、醋酸、氯化物开工率窄幅走低。 产业链利润：进口利润倒挂，现为-7元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为230元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1353元/吨。 煤价：供应充足，供暖季结束，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。 观点:4月甲醇进口预期下调至80万吨附近，进口量仍较低，港口库存下降低位，下游产品PP价格坚挺，甲醇价格有支撑，然而，煤制甲醇利润较好，甲醇成本端支撑较弱，随着春检结束，国内甲醇开工率与产量或回升，国际甲醇开工率回升至高位，二季度甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供应增加，华东甲醇制烯烃开工率触底回升，目前处于中位水平，传统需求下游的开工率普遍偏低，甲醇整体需求一般，中国对美加征关税的反制措施，对甲醇价格直接影响有限，因为甲醇从美国进口较少，主要从成本端与需求端利空甲醇价格，甲醇或偏弱震荡为主，关注需求变化情况。 单边及期权：观望或逢偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：震荡走弱，截止04月03日，MA505目前价格为2559逻辑：成本端偏空，供增需减。操作建议：逢高偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹， 截止04月03日，5月合约，PP-3MA目前价差为-14逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止04月03日，江苏太仓现货价格为2560元/吨。基差：截止04月03日，相对05月合约的基差现为106元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250328-0403)中国甲醇产量为1873995吨，较上周增加54650吨，装置产能利用率为86.21%，环比涨3.00%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年4月2日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为5.88万吨；其中，外轮在统计周期内4.70万吨（全部显性，其中江苏显性2.30万吨）；内贸船周期内补充1.18万吨，其中江苏显0.53万吨，广东0.65万吨。根据最新的卸货情况观察，2025年2月进口量为51.95万 吨，预计3月进口量为47.69万吨，2025年4月进口量75万吨附近。 截止2025年2月，国内甲醇有新增装置，如内蒙古宝丰280万吨/年，导致产能基数调整为10331.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-12月，甲醇表观消费量为10532万吨，增加7%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率87.54%，环比涨0.04%，多数企业装置运行稳定，华东企业负荷稍有窄幅波动调整。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年4月02日，样本企业订单待发22.33万吨，较上期减少1.28万吨，跌幅5.43%。 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，中国甲醇样本生产企业库存31.15万吨，较上期减少1.62万吨，跌幅4.95%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2025年4月2日，中国甲醇港口样本库存量：61.61万吨，较上期-15.77万吨，环比-20.38%，甲醇港口继续大幅去库，外轮卸货速度不及预期，周期内显性仅计入4.7万吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。