周度观点
- 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计31.65万吨，变动不大，部分区域装置重启或增加供应，但企业库存或维持低位；港口甲醇库存变动有限。
- 供应：中国甲醇产量188.36万吨，产能利用率86.65%；进口样本到港计划18.75万吨，内贸预估2万吨。
- 需求：部分企业预期检修，传统需求下游开工率走低，二甲醚调整有限，甲醛、醋酸、氯化物开工率窄幅走低。
- 产业链利润：进口利润倒挂（-7元/吨），内蒙古煤制甲醇利润较好（230元/吨），下游利润亏损，华东MTO利润-1353元/吨。
- 煤价：供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价偏弱。
- 核心观点：4月甲醇进口预期下调至80万吨，港口库存下降低位，甲醇价格有支撑，但煤制甲醇利润较好，成本端支撑较弱；春检结束后国内甲醇开工率与产量或回升，国际甲醇开工率回升，二季度进口量或大幅上涨，供应增加，传统需求下游开工率偏低，甲醇整体需求一般，对美加征关税影响有限，甲醇或偏弱震荡，关注需求变化。
单边及期权
- 单边：观望或逢偏空操作。
- 期权：卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
策略
- MA501：做空，价格2559，逻辑：成本端偏空，供增需减；逢高偏空操作。
- PP-3MA价差：做空，价差-14，逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压；逢高做空，暂时观望。
期货与现货价格
- 现货价格：江苏太仓2560元/吨。
- 基差：相对05月合约106元/吨。
产业链利润
- 进口利润：-7元/吨。
- 内蒙与华东贸易毛利：内蒙古煤制甲醇利润230元/吨，华东MTO利润-1353元/吨。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：具体数据未详细列出。
供应端
- 产量：上周187.4万吨，环比增加5.46万吨，产能利用率86.21%。
- 港口库存：上周61.61万吨，环比减少20.38%。
- 进口量：2月51.95万吨，3月预估47.69万吨，4月预估75万吨。
- 新增产能：2025年国内新增产能860万吨（约8.4%），海外新增产能505万吨（马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨、伊朗Dena165万吨）。
需求端
- 表观消费量：1-12月10532万吨，增加7%。
- MTO开工率：上周87.54%，环比涨0.04%。
- 订单待发：样本企业22.33万吨，较上期减少5.43%。
- 新增需求：2024年理论新增需求230万吨，2025年烯烃领域理论新增需求660万吨，传统下游理论新增需求587万吨。
库存
- 生产企业库存：上周31.15万吨，环比减少4.95%。
- 港口库存：上周61.61万吨，环比减少20.38%。
