甲醇周报：偏空情绪压制 甲醇震荡偏弱

甲醇周报 偏空情绪压制甲醇震荡偏弱 核心观点 甲醇：受美联储降息预期减弱影响，五一小长假期间，外围国际原油期货价格呈现弱势下行的走势。其中，美国WTI原油期货价格累计跌幅达5.73%；布伦特原油期货价格累计跌幅达3.65%。从宏观面上看，2024年3月美国通胀数据全面超预期，令美联储降息预期暴跌至冰点。3月美国CPI同比上涨3.5%，环比上涨0.4%。剔除波动较大的 食 品 和 能 源 价 格 后 ，3月 美 国 核 心CPI同 比 上 涨3.8%， 环 比 上涨0.4%，均超出市场预期。受此影响，美联储于北京时间周四凌晨2点宣布维持基准利率5.25%-5.5%利率不变，由于美国经济数据好于市场预期且通胀仍具黏性，导致交易员再次推迟来对美联储降息的押注。2024年5月美联储议息会议维持利率不变，放缓缩表节奏，鲍威尔表达了年内存在不降息的可能，整体表态相较于前期偏“鹰”。叠加煤制甲醇利润显著改善诱发国内潜在供应预期回升，下游需求面对高价甲醇将出现抵触情绪，削弱消费预期。预计后市产业因子内部矛盾加剧，弱供需博弈强成本的多空分歧行情将出现。预计本周一国内甲醇期货2409合约维持震荡偏弱的走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年5月6日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅下跌，基差小幅走低.......................................41.2期价大幅拉升，月差略微升阔...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落..................................52.2海外甲醇进口量继续萎缩...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求改善不足...........................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润陷入亏损.................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年4月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅下跌，基差小幅走低 2024年4月30日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2660元/吨 ，当 周 大幅 下 跌82元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2617元/吨，周 环 比小幅 下 跌58元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2440元/吨，周 环 比大 幅 上涨40元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 小幅 走 低。截 止2024年4月30日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在152元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2国际油价大跌，宏观氛围转空 受美联储降息预期减弱影响，五一小长假期间，外围国际原油期货价格呈现弱势下行的走势。其中，美国WTI原油期货价格累计跌幅达5.73%；布伦特原油期货价格累计跌幅达3.65%。美联储于北京时间周四凌晨2点宣布维持基准利率5.25%-5.5%利率不变，由于美国经济数据好于市场预期且通胀仍具黏性，导致交易员再次推迟来对美联储降息的押注。2024年5月美联储议息会议维持利率不变，放缓缩表节奏，鲍威尔表达了年内存在不降息的可能，整体表态相较于前期偏“鹰”。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 2024年 一 季度 ， 我 国 甲 醇表 现 为 高 开 工、 高 产 量 且 产能 继 续 增 加 的局 面，主 要 是 受 煤 制 甲 醇 高 利 润 影 响 ， 企 业 整 体 开 工 意 愿 强 烈 。3月 份 受 春 季 检 修 以及 部 分焦 化 企 业 亏 损减 产 的 影 响，甲 醇 开工 有 所 下 降，但 幅 度相 对 有 限。从 目前 春 季检 修 计 划 来 看，产 量 损失 主 要 集 中 在4月 份，如 果 除去 大 唐 多 伦168万吨 甲 醇烯 烃 一 体 化 装置 影 响，那 么 剩余 检 修 装 置，叠 加 前期 检 修 重 启 装置，实 际 产 量损 失 相 对 较 为有 限，因 此 预期 今 年 春 季 检修 大 概 率 对 内地 供 给 影 响 不大 。截 至2024年4月26日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在74.25%，周 环 比小 幅回 落1.16%。受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达168.89万 吨，周 环 比略 微 增加0.77万 吨 ，较 去 年 同 期155.60万 吨 ，大 幅 增 加13.29万 吨 。 2024年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能385万 吨，一 季 度江 苏 索普，内 蒙 君正 共计70万 吨 装 置 已 投 产 ， 其 他315万 吨 装 置 中 有150万 吨 二 季 度 投 产 可 能 性 较大 ； 此 外 ， 江 苏 索 普 、 内 蒙 君 正 、 宁 夏 冠 能 、 新 疆 中 泰 等 装 置 配 套 醋 酸 、BDO下 游。2024年，预 计 我国 甲 醇 产 能 同比 增 加 约3.8%，全 年 总产 量约8000万 吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇进口量继续萎缩 2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强 背 景 支 撑 下，内 地 甲醇 货 量顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内 地 市 场 形成 较 好 的“托 底”效 应。据 粗 略统 计，2024年3月 初 以来 内 地（陕 西、内 蒙 古、河 南）甲 醇 流入港 口 货量 约9万 吨 附近 。 从 后 续 来看 ， 随 中 东