食品饮料行业周报：关税靴子落地，白酒韧性凸显

2025年04月06日 关税靴子落地，白酒韧性凸显 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）1-2月福建啤酒出口规模居全国首位。2)贵州发布12.6亿元酒类项目。 公司新闻：1）洋河股份：洋河新区推动酒产业“三链融合”。2）山西汾酒：汾酒赴五粮液交流座谈。3）金种子酒：合肥市场春节销售额增长100%。 ▌投资观点 美国征税幅度超预期，我国针对性采取反制措施。美国时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”：1）对所有进口商品征收10%的关税；2）对美贸易逆差更大的国家征收更高的对等关税，其中对中国（包括香港、澳门）加征34%关税，综合税率达54%，预计将对我国对美出口业务带来较大压力。一方面，我国国务院关税税则委员会4月4日公告称，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，直接应对美国关税冲击，保护国内产业；另一方面，我国前期发布多项扩内需政策，有望保障国内基本消费需求平稳，经济稳中向好。 白酒板块：本周板块略有回调，动销仍处于淡季。从行业基本面来看，白酒行业商业模式稳定，受关税等外部因素扰动较小，建议持续关注政策端对于需求的催化效果。贵州茅台发布2024年年报，茅台发布2024年业绩，略超预告，圆满收 官 ，2024年 总 营 业 收 入/归 母 净 利 润 分 别 为1741.44/862.28亿元，分别同比+16%/+15%；2025年公司主要目标是总营收同比增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元，目标达成可期。前期市场担忧已在股价中反映，目前仍处于白酒行业底部位置，酒企降目标和给经销商打气，外加资本市场低预期，我们建议积极配置。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：业绩密集披露期，关 注结构性机会》2025-03-302、《食品饮料行业周报：春糖会反馈 符 合 预 期 ， 政 策 端 持 续 加 码 消费》2025-03-243、《食品饮料行业周报：地方促生育政策发布，有效提振消费信心》2025-03-16 大众品板块：我国关税反制措施在短期内预计推升大豆、玉米等原材料价格，一方面豆粕等饲料成本上涨预计加速乳品养殖端产能去化，另一方面我国大豆进口源多元化进一步平滑成本波动。本周海天味业发布2024年年报，2024年总营业收入/归母净利润分别为269.01/63.44亿元，分别同比 +10%/+13%，顺利达成全年利润目标，2024年公司分红额度与比例均创历史新高，目前公司进一步适应渠道迭代，在主品延续稳增的同时，小品类快速放量，夯实龙头领先优势。结合前期大众品年报数据，企业端明显提高分红额度与分红比例，同时加速推进并购等资本动作，在外部需求承压下，积极调整经营重心，2025年有望延续经营稳中向好趋势。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................204、风险提示...............................................................................22 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.4.6消费行业细分板块涨跌幅.......................................6图表3：2024.9.24-2025.4.6食品饮料板块二级行业涨跌幅...................................6图表4：2024.9.24-2025.4.6食品饮料板块三级行业涨跌幅...................................7图表5：2024.9.24-2025.4.6白酒板块个股涨跌幅...........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年2月规上企业啤酒产量526.1万千升，同减7.1%.............................12图表17：2025年2月啤酒行业产量累计同减4.9%...........................................12图表18：2025年2月葡萄酒行业产量1.5万千升...........................................12图表19：2025年2月葡萄酒行业产量累计同降25.0%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%.................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................21 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.1-2月福建啤酒出口规模居全国首位。2.商务部延长欧盟进口白兰地反倾销调查。3.贵州发布12.6亿元酒类项目。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）2024年总营收1741.44亿元；2）张德芹到访泸州老窖；3）茅台生态公司赴杭开展校企合作；4）李群调研茅台集团文物工作。2.五粮液：2024年五粮春信阳销售额破亿元。3.洋河股份：洋河新区推动酒产业“三链融合”。4.山西汾酒：汾酒赴五粮液交流座谈。5.金种子酒：合肥市场春节销售额增长100%。6.郎酒：红花郎发布最新婚宴政策。7.习酒：贵州省政府官宣习酒重大人事调整。8.董酒：贵州董酒到访广东省酒协。9.会稽山：部分重点产品提价。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，观研报告网，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行