对等关税出台，全球风险偏好大跌

d[Table_Title]对等关税出台，全球风险偏好大跌 [Table_Analyser]元涛宏观策略首席分析师从业资格号：F0286099投资咨询号：Z0012850Tel:8621-63325888-3908Email:tao.yuan@orientfutures.com 美元：震荡2025年4月6日 [Table_Summary]★本周全球市场概述 市场风险偏好骤降，股市多数大跌，债券收益率多数下行，美债收益率收于4%。美元指数跌0.98%至103，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.34%，欧元涨1.16%，英镑跌0.4%，日元张1.94%，瑞郎涨2.27%，大宗商品货币下跌，澳元跌4%，兰特跌3.8%，新西兰元跌2.14%，比索、卢比、雷亚尔、林吉特、泰铢等悉数收跌。金价跌1.5%至3038美元/盎司，VIX指数跳升至45，现货商品指数收跌，布油大跌8.7%至67.9美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 特朗普政府对等关税细则正式落地，对所有进口国家商品加征基准10%关税，并且不同贸易逆差的国家加征不同幅度的更高级别关税，引发市场强烈波动。国内推出反制措施，欧元区亦表示要采取反制措施，全球经济面临的下行风险快速提升，股市直接受到冲击。美国经济数据表现尚可，但未来的预期已经转为悲观。3月ISM制造业PMI从50.3回落至49，低于预期，非制造业PMI从53.5回落至50.8，物价分项显著回升，但新订单和需求减弱。3月非农就业报告整体表现尚可，新增就业22.8万人，预期13.5万人，前值从15.1万下修至11.7，新增就业主要是医疗服务、仓储和运输、零售销售、休闲和住宿业贡献，联邦政府连续两个月裁员，新增就业2-3月共减少1.5万人。失业率小幅回升至4.2%，高于预期，时薪增速同比3.8%低于预期和前值，环比0.3%符合预期，就业市场基本没有供需缺口了，企业招聘也已放缓，后续逐渐走弱，当前的就业市场并非政策担忧重点，给到美联储继续观察关税对通胀的影响的时间窗口。鲍威尔在美股大跌后的讲话中并没有给出降息的暗示，仍然以抗通胀为主，进一步增加了股市的下跌压力。 ★热点跟踪 美国对等关税远超预期。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数大跌，美股跌超9%.................................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回落，美债收于4%.............................................................................................52.3外汇市场：美元指数下跌，非美货币多数贬值...............................................................................................................72.4商品市场：黄金跌1.5%，布油跌8.7%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美国对等关税远超预期..................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数大跌，标普500跌9.08%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市悉数下跌，上证指数跌0.28%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4%.......................................................................................................................................5图表4：意、西、葡债券收益率下行............................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率回落....................................................................................................................................5图表6：中国、韩国、泰国、马来国债收益率回落....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周下行....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周显著下行............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周回落...................................................................................................................................................................7图表11：美元、英镑、欧元通胀预期回落..................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.98%至103，非美货币多数贬值..............................................................................................................................7图表13：黄金跌1.5%，VIX指数跳升至45..................................................................................................................................................8图表14：布油大跌8.7%，现货商品指数收跌..............................................................................................................................................8图表15：美股下跌，企业债利差回升...........................................................................................................................................................8图表16：美元指数下跌，黄金下跌.................................................................