2025年光伏行业分析

2025年光伏行业分析 联合资信工商评级三部 2024年，中国仍为全球最大的光伏市场，新增和累计光伏装机容量仍位居全球首位，但增速明显放缓；制造端产能依旧保持全球领先地位，占据全球90%以上的市场份额。但土地资源限制、区域市场饱和以及并网消纳等因素对全球新增装机的影响进一步凸显；制造端供需失衡加剧，光伏主产业链产品和辅材价格均大幅下跌，光伏制造企业经营亏损严重。展望2025年，预计光伏产业竞争将愈加激烈，全球光伏新增装机增速将继续放缓，但随着制造端落后产能和低效产能“出清”节奏加快，光伏产业有望进入良性发展阶段。 一、行业运行概况 在“碳中和”的大背景下，全球能源结构转型持续推进，同时随着光伏发电技术的快速迭代，光伏度电成本持续下降，近年来全球光伏发电装机容量保持快速增长态势。2024年，受土地资源限制、区域市场饱和、并网消纳等因素影响，全球光伏装机增速明显放缓，同时制造端供需失衡加剧，光伏主产业链产品和辅材价格均大幅下跌。 （一）光伏主产业链分析 2024年，中国新增和累计光伏装机容量仍为全球第一，制造端产能占据全球90%以上的市场份额，中国光伏制造产业的国际竞争力已不可动摇。但受土地资源限制、区域市场饱和、并网消纳等因素影响，全球光伏装机增速明显放缓，同时因制造端大规模扩张导致供需严重错配，供应链价格大幅下跌。 1．制造端 近年来，中国光伏制造企业不断进行技术创新，优化产业结构，制造端产能和产量规模均位居全球第一，已成为全球能源转型的重要支撑。根据CPIA数据统计，截至2023年底，全球多晶硅、硅片、电池片和光伏组件的有效产能分别为245.8万吨/年、974.2GW、1032.0GW和1103.0GW，其中中国分别占93.6%、97.9%、90.1%和83.4%。2023年，全球多晶硅、硅片、电池片和光伏组件的实际产量分别为245.8万吨、974.2GW、1032.0GW和1103.0GW，中国分别占91.5%、98.1%、91.9%和84.6%。2024年，中国光伏产业依旧保持全球领先地位，多晶硅、硅片、电池片和光伏组件产量分别为182万吨、753GW、654GW和588GW，分别同比增长23.6%、12.7%、10.6%和13.5%。2023年以来，中国光伏产业快速扩张，产业链各环节产能过剩严重，供应链价格大幅下跌，光伏制造企业经营业绩承压，现金流持续“失血”。受此影响，2024年，中国光伏产业链各环节产能扩张力度明显放缓，开工率降低，产量增速同比明显放缓。 光伏产业链上游主要为多晶硅和硅片环节。多晶硅作为光伏产业的核心原材料，其主流生产技术主要为三氯氢硅法和硅烷流化床法，产品形态分别为棒状硅和颗粒硅，2024年棒状硅和颗粒硅市占率分别为85.6%和14.4%。其中，颗粒硅生产过程中所消耗的电能低，整体生产成本明显低于棒状硅，但受其产品杂质含量高和稳定性差等因素影响，目前颗粒硅只能为掺杂料使用，掺杂比例大约为15%~20%。目前，颗粒硅生产企业主要为协鑫科技控股有限公司，但近期随着多晶硅头部生产企业通威股份有限公司开始布局粒状硅，颗粒硅在行业内的认可度明显提升。2023年底，全球多晶硅 产能由2022年底的134.1万吨/年大幅增长至245.8万吨/年，产能将近翻倍，供需格局明显转变，多晶硅价格自2022年四季度开始快速下降。2024年，随着在建多晶硅产能逐步投产，市场供需失衡局面加剧，多晶硅价格持续探底，曾一度跌破行业内优秀企业的可变成本1。 光伏硅片是实现多晶硅原材料向电池片转变的重要环节，金刚线切割等技术的进步持续推动产业“降本提效”，“薄片化”、“大尺寸化”和“N型”的产品已成为硅片环节的主要发展方向。光伏硅片环节分为拉棒和切片两个环节。近年来，随着技术不断升级，光伏硅片生产环节综合能耗持续降低，2024年拉棒环节耗电量和切片环节耗水量分别从2023年的23.4kWh/kg-Si和870t/百万片下降至22.3kWh/kg-Si和710t/百万片。随着下游N型电池片市占率不断提升，光伏硅片薄片化进程加快，2024年用于HJT电池和TOPCon电池的N型硅片平均厚度分别为110μm和130μm，分别较2022年下降15μm和5μm。近年来，光伏装机需求的增长直接激发了硅片厂商扩产的热情，同时随着部分下游企业加快垂直一体化产能布局，光伏硅片产能规模快速扩张，整体呈现供应过剩的局面。截至2023年底，全球硅片总产能约为974.2GW，同比增长46.7%；2023年，随着原材料产能的充分释放，多晶硅供应紧缺已不再成为制约光伏产业发展的限制因素，全球光伏硅片产能利用率较2022年底提升12.6个百分点至70.0%，但产能利用程度仍较低；进入2024年后，下游需求放缓，行业“内卷”严重，硅片产能扩张速度明显减慢。价格方面，光伏硅片作为多晶硅直接下游产业，其价格变动主要受上游成本传导影响较大，叠加自身产能过剩，库存积压较大，光伏硅片价格自2022年四季度开始持续走低，2024年二季度以来光伏硅片价格已低于现金成本，硅片厂商开工率明显降低。 光伏产业链中游环节主要为电池片和光伏组件。电池片作为光伏发电的核心部件，是实现产业“降本增效”目标的主要创新方向，同时也是整个光伏产业技术迭代升级最快速的环节。随着PERC单晶电池光电转换效率已经达到极限，2024年以来量产产线全部为N型电池片。2024年，受益于TOPCon电池改造成本低且光电转换效率明显高于PERC电池片，TOPCon电池成为主流电池技术路径，其市场占有率由2023年的23.0%快速提升至71.1%。同时，随着技术的不断升级，异质结电池和XBC电池的平均转换效率达到25.6%和26.0%，下游市场对HJT和BC电池片的认可度明显提高，2024年异质结电池和XBC电池市场占比分别提升至3.3%和5.0%，但受其设备投资成本大、银浆耗用量多且量产难度较大等因素影响，HJT和BC电池产能规模仍偏小。近年来，多数电池片生产企业已形成“硅片-电池片-组件”垂直一体化生产模式，并逐渐向上下游延伸，电池片生产规模基本与下游组件相匹配，2024年末全球电池片和组件产能分别较2022年底增长均超100%；受电池片路径出现分歧和技术迭代影响，电池片环节存在较大规模落后产能，沉没成本较高。2023年以来，电池片和组件产能利用率均维持在50%~60%，产能过剩严重，电池片和组件产品价格均持续下跌至历史低位。根据Infolink数据统计，2024年11月TOPCon组件最低价已降至0.60元/W，跌破行业内优秀企业的可变成本。截至2024年底，TOPCon电池片（210mm）和TOPCon组件平均价格分别为0.28元/W和0.71元/W，分别较年初大幅下降40.43%和29.00%，行业“内卷”十分严重。 2．发电端 在全球绿色发展的大背景下，全球光伏发电装机规模保持快速增长态势。根据CPIA数据统计，2023年，全球光伏新增装机约390GW，同比增长约69.6%，其中中国新增光伏装机217GW，同比增长148%，以新增装机全球占比约50%引领全球光伏市场增长。2024年，受土地资源限制、区域市场饱和、并网消纳以及上网电价变动等因素影响，全球光伏装机增速明显放缓，全球光伏新增装机约530GW，同比增长约35.9%，其中中国光伏新增装机277.57GW，同比增加28.3%。截至2024年底，中国光伏累计并网装机容量超出880GW，新增和累计装机容量仍位居全球第一。 假设光伏系统中组件安装容量与逆变器额定容量的比值为1.26:1，按照2024年全球新增装机530GW，对光伏组件、电池片和硅片的需求量均为667.80GW左右，对多晶硅的需求量约为153.59万吨。整体看，即使2024年不新增产能的情况下，2023年底制造端产能规模也可以满足2024年装机需求，光伏产业链呈现阶段性、结构性产能严重过剩状态。 （二）光伏辅材产业基本面分析 2024年以来，随着多晶硅价格大幅下跌，银、铝等大宗商品价格上涨，光伏组件成本结构发生较大变化，铝边框、玻璃、银浆和胶膜成本占比明显提升，期末TOPCon双面组件中铝边框、玻璃、银浆和胶膜成本分别约占14%、13%、12%和7%；随着下游应用端对双面组件发电增益的认可度提升，双面双玻组件渗透率增加，光伏背板需求量明显下滑。 1．光伏玻璃 2024年，中国光伏玻璃在全球市场的占有率仍维持在90%以上，仍是全球最大的光伏玻璃生产国和出口国。其中，信义玻璃控股有限公司、福莱特玻璃集团股份有限公司、中国建材股份有限公司和中国南玻集团股份有限公司等头部企业产能占比约60%，市场集中度高。 光伏玻璃生产技术以压延工艺为主，主要分为面板（盖板）玻璃和背板玻璃。2024年，随着前期产能快速扩张、叠加下游组件排产需求疲软导致光伏玻璃阶段性供需失衡，产品价格快速下跌，部分企业的老旧产能冷修加速，同时受监管部门对新建产能的管控趋严影响，光伏玻璃扩产放缓，冷修产能难以复产。根据公开数据统计，截至2024年底，中国国内光伏压延玻璃在产企业总产能由2023年底的10.7万吨/天下降至8.4万吨/天，2024年累计产量1606.2万吨，同比下降35.2%。价格方面，截至2024年底，厚度2.0mm和3.2mm的光伏玻璃平均价格为11.75元/平方米和19.50元/平方米，较年初下降32.86%和26.42%。 2．光伏胶膜 光伏胶膜为光伏组件封装材料，全球约90%的光伏胶膜由中国企业生产，主要生产商包括杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称“福斯特”）、上海海优威新材料股份有限公司和江苏斯威克新材料股份有限公司，企业市场份额合计超过80%，其中福斯特常年稳居行业龙头地位，行业集中度很高。 光伏胶膜主要包含透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、聚烯烃（POE）胶膜、共挤型聚烯烃复合膜EPE胶膜与其他封装胶膜（包括PDMS/Silicon胶膜、PVB胶膜、TPU胶膜）等。2024年，随着多家企业实现原材料EVA粒子的量产，EVA粒子本地化供应率已基本达到73.0%左右，组件封装材料仍以透明EVA胶膜为主，透明EVA胶膜市场份额约占41.6%；虽然POE胶膜具有高抗PID和高阻水的性能，适用于双玻组件，但受其原材料POE树脂粒子主要依赖进口，成本偏高，叠加N型电池片市占率快速提升，带动兼具POE高阻水性能和EVA高粘附特性的共挤型EPE胶膜市场占有率快速提升至37.0%。 3．光伏背板 光伏背板是一种位于太阳能电池组件背面的光伏封装材料，主要包括双面涂覆型、涂覆复合型、玻璃及共挤型背板。2024年，除玻璃背板外，中国其他背板在全球市场的占有率已超出90%，主要生产企业包含苏州中来光伏新材股份有限公司、苏州赛伍应用技术有限公司、杭州福斯特应用材料股份有限公司、乐凯胶片股份有限公司和明冠新材料股份有限公司等，行业集中度很高。2024年，由于双面发电组件市场占有率进一步提升，玻璃背板占比达到76.8%，双面涂覆型背板市场占比下降至16.8%。 二、行业政策和关注点 （一）行业政策 2024年以来，中国出台一系列政策及相关规范，通过政策引导光伏行业竞争格局逐步回归理性，同时行业自律公约的签订和新能源发电全面市场化的推进在一定程度上带动供应链价格有所回升。 2024年以来，中国陆续出台一系列推动光伏产业健康发展的相关政策。2024年3月，中国国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，明确指出非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电和太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上，奠定了2024年新能源发展的总基调。同年5月，《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》的出台进一步放宽了新能源消纳红线的限制，为新能源发展提供了更加宽松的环境。2024年下半年，面对中国光伏制造端内卷加剧和产能过剩的 局面，为淘汰落后产能、提升技术水平、规范行业标准，中国工信部发布《关于印发光伏产业标准体系建设指南（2024版）的通知》，其中要求多晶