2025年光伏行业年度策略：光伏：基本面“触底反弹”，“电算一体化”新场景兴起

核心观点

2025年光伏行业将呈现“三主线”发展逻辑，即周期触底反弹、AIDC融合变现、跨界成长验证。

全球光伏需求

• 2023年全球光伏新增装机增速达到74%，为近7年之最，但2025年增速预计降至约10%。
• 传统市场（欧洲）在高基数背景下增长驱动减弱，新应用场景（如数据中心）将带来刺激。
• 美国市场预计保持低速平稳增长，2025年需求同比增长8%至44GW。
• 中国市场2023年增速达7年之最，但2025年受高基数和政策影响，预计同比-15%至235GW。

全球光伏供给

• 2024年光伏产业链经历过剩，库存上升，价格战导致盈利下滑。
• 2025年，内生因素（如能耗控制政策）和外生因素（如超级领跑者计划）将共同助力行业由过剩走向平衡。
• 硅料、硅片、电池片、组件价格及盈利均见底，预计2025年H1进入修复通道。

新技术与关键材料

• BC电池片技术有望在2025年实现规模化量产，叠加政策支持，将推动全球主要生产BC组件产品的公司发展。
• HJT电池片技术在美国市场或成为主流扩产路径，利好HJT设备生产商。

AIDC电算一体化下的光伏投资机会

• AI算力基础设施的能源消耗激增，将推动绿电刚性需求，带动光伏装机上修。
• AI技术应用于电力系统，将降低新能源LCOE，提升装机经济性，加速行业渗透。

光伏企业跨界拓展

• 部分光伏企业将拓展第二增长曲线，如岱勒新材的半导体业务、博威合金的人形机器人/AI业务、金博股份的碳陶刹车盘业务等。

投资建议

• 进攻型：布局新技术（BC、铜浆、HJT等）领先企业。
• 防御型：盈利修复的光伏主产业链领先企业。
• 弹性标的：跨界开辟第二成长曲线的光伏企业。

风险提示

• 过剩产能出清节奏不及预期。
• 全球光伏需求不及预期。
• 测算与实际情况或有偏差。