成本下移，供需宽松

成本下移，供需宽松 锰硅/硅铁：震荡2025年4月3日 硅锰方面，虽然港口锰矿库存持续下降，尤其是氧化矿库存。天津港锰矿库存降至300万吨以下，为近几年来的最低水平。低锰矿库存也在一定程度上支撑了硅锰价格。但未来仍有一定量的锰矿到港。港口难以延续去库节奏。锰矿到港增加价格下降，对硅锰支撑有限。供应方面预计仍将维持在较低水平，关注价格下行后会供应的挤出影响。 ★硅铁：供需偏弱，成本下移 硅铁方面，尽管硅铁成本端呈现持续下行态势，但硅铁价格也延续了下行节奏，导致硅铁厂利润依然偏低，供应维持在低位。二季度来看，需求端暂无明显亮点，整体供应预计将维持现状。若后续价格继续下行，利润进一步收缩，硅锰开工率可能会出现下降。 ★二季度硅锰、硅铁市场展望 综合来看，铁合金产能过剩状况未变，整体仍呈供需偏宽松格局，同时成本或有下移，合金价格或延续弱势震荡。需关注价格下行后对供应的挤出情况。 ★风险提示： 铁合金价格趋势上行风险在于突发政策性事件影响例如环保、能耗双控等，需求超预期增量，以及政策支持需求变化上行。 目录 1．一季度锰硅、硅铁市场回顾.......................................................................................................................................42．硅锰：锰矿支撑有限，价格回归供需........................................................................................................................62.1锰矿库存逐渐修复.....................................................................................................................................................62.2利润转负，硅锰开工率下降......................................................................................................................................92.3库存仍在高位...........................................................................................................................................................103.硅铁：供需偏弱，成本下移......................................................................................................................................113.1利润偏低，供应下行................................................................................................................................................113.2兰炭下调，成本下移................................................................................................................................................113.3需求疲弱...................................................................................................................................................................124．二季度硅锰、硅铁市场展望.....................................................................................................................................135．风险提示....................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：硅锰现货价格.................................................................................................................................................................4图表2：硅铁现货价格.................................................................................................................................................................4图表3：硅锰主连........................................................................................................................................................................5图表4：硅铁主连........................................................................................................................................................................5图表5：硅锰基差........................................................................................................................................................................5图表6：硅铁基差........................................................................................................................................................................5图表7：天津港锰矿价格.............................................................................................................................................................6图表8：锰矿远期价格.................................................................................................................................................................6图表9：港口锰矿库存.................................................................................................................................................................7图表10：天津港锰矿库存...........................................................................................................................................................7图表11：天津港氧化矿库存合计.................................................................................................................................................7图表12：天津港南非矿库存........................................................................................................................................................7图表13：全球锰矿发运量...........................................................................................................................................................8图表14：加蓬锰矿发运量...........................................................................................................................................................8图表15：南非锰矿发运量...........................................................................................................................................................8图表16：宁夏地区硅锰厂开工率.................................................................................................................................................9图表17：内蒙地区硅锰厂开工率.............................................................