贵金属市场周报：关税冲击加剧，金价持续上行

关税冲击加剧，金价持续上行 作者：廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 ◆行情回顾：本周贵金属市场延续强劲上行态势，关税政策不确定性显著抬升市场避险情绪，COMEX黄金一度突破3200美元关口，沪金合约亦续刷历史新高。地缘方面，乌克兰持续对俄罗斯能源基础设施发动袭击，美军与胡塞武装冲突未见缓和，特朗普就核问题对伊朗再度施压，使得市场避险需求持续升温。关税方面，特朗普宣布将对所有国家征收10%的“基准关税”，以及对贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，关税幅度略超市场预期，在经济增长动能放缓的背景下，全球经济或受负面冲击，市场预期关税短期内将加剧美国经济“滞涨”风险，全球经济衰退预期亦有所升温。宏观数据方面，美国2月核心PCE通胀超预期上行，通胀再反弹担忧加剧，制造业PMI回落至荣枯线下方，JOLTs职位空缺数下降，劳动力市场释放边际降温信号。当前市场预期美联储年内或仍将进行两次降息，但通胀粘性以及关税扰动或使美联储放缓降息进程。白银方面，ETF资金流入显示多头情绪有所回暖，但白银需求仍处于弱周期，金银比仍处高位，白银上行空间相对受限。 ◆行情展望：短期内市场或继续消化“对等关税”政策的潜在影响，在美国通胀预期升温的背景下，美联储降息时点存在较大不确定性，但由于对等关税尚未落地，且后续可能仍有变数，关税对经济的实际影响仍有待数据验证。通胀预期抬升或推动美债实际收益率下行，对金价形成利好。整体来看，全球去美元化进程加速，美国政府债务和信用风险加剧或对美元形成持续性压制，进而对金价构成支撑。中长期来看，受避险需求及央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑依然稳固。短期内建议观望为主，中长期逢低布局。 「期现市场」 本周沪市黄金收涨，白银收跌 截至2025-04-03,COMEX黄金收盘价报3162.3美元/盎司,环比上涨2.34%；沪金主力合约收盘价报738.4元/克,环比上涨2.39% 截至2025-04-03,COMEX白银收盘价34.855美元/盎司,环比上涨0.32%；沪银主力合约收盘价8282元/千克,环比下跌2.42% 「期现市场」 本周SPDR黄金ETF和SLV白银ETF净持仓小幅减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-04-02(最新)，SLV白银ETF持仓量(吨)报13933.37吨,环比下跌0.08%截至2025-04-02(最新)，SPDR黄金ETF持有量(吨)报931.37吨,环比下跌0.06% 「期现市场」 COMEX黄金白银净持仓大幅增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-03-25(最新),COMEX黄金总持仓报511482张,环比下跌4.14%；COMEX黄金净持仓报249796,环比下跌3.15%截至2025-03-25(最新),COMEX银总持仓报169628张,环比下跌0.55%；COMEX银净持仓报60950张,环比下跌2.16% 「期现市场」 本周沪市黄金白银基差走强 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-04-03,沪金合约基差报-1.81元/克,环比上涨19.20%；沪银合约-15元/千克,环比上涨48.28% 「期现市场」 COMEX黄金白银库存持续上升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-04-03,沪银期货库存报1186940千克,环比上涨2.75%；COMEX白银库存报478458427.24金衡盎司,环比上涨1.28%截至2025-04-03,COMEX黄金库存报44463990.812盎司,环比上涨2.58%；沪金期货库存报15675千克，维持不变 「白银产业情况」 白银进口大幅增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024-12-31(最新),中国白银进口数量:当月值报3422.31千克,环比上涨1399.24%截至2024-12-31(最新),银矿砂及其精矿:进口数量:当月值报126449655千克,环比下跌11.57% 「白银产业情况」 下游-集成电路产量环比持续增加 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024-12-31(最新),集成电路产量:当月值报4280000万块,环比上涨13.83%；集成电路产量:当月同比报12.5%,环比上涨43.68% 「黄金产业情况」 本周黄金回收价和饰品价格上升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-04-03,老凤祥黄金报959元/克,环比上涨3.23%；周大福黄金报962元/克,环比上涨3.22%；周六福黄金报962元/克,环比上涨3.22%截至2025-04-03,中国黄金回收价报742元/克,环比上涨3.20% 「黄金产业情况」 黄金投资需求环比上升 截至2024-12-30(最新),黄金工业需求报83.68吨,环比上涨1.63%；黄金投资需求合计报344.04吨,环比下降5.69%；黄金总需求报1297.40吨,环比上涨3.40%；黄金珠宝首饰需求报516.46吨,环比下降4.60% 「宏观数据」 本周美元指数和10年美债收益率均收跌 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-04-02(最新),美国:联邦基金利率(日)报4.33%,维持不变；美元指数报103.76,环比下跌0.26%；10年美国国债收益率报4.2%,环比下跌1.64% 「宏观数据」 新兴国家央行持续增加黄金储备 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。