电子行业周报：美国关税调整加大消费电子不确定性

行业研究/行业点评 2025年04月03日 美国关税调整加大消费电子不确定性 行业及产业电子 ——电子行业周报 投资要点： 强于大市 本周（20250322-20250328）电子行业涨跌幅为（-2.1%），涨跌幅排名24/31位。SW一级行业领涨行业分别为：医药生物（+1.0%），农林牧渔（+0.6%），食品饮料（+0.4%），家用电器（+1.2%），基础化工（+0.0%），沪深300指数涨跌幅为（0.0%）。SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的分别是：电子化学品Ⅲ（+2.4%），品牌消费电子（-0.4%），半导体材料（-1.1%），集成电路封测（-1.2%），半导体设备（-1.4%）。 特朗普自2025年1月20日就任后，以“美国优先”为核心，通过关税政策实现保护本地产业，减少贸易逆差和巩固选举支持的目的。其中涉及中国的关税政策行为包括以下内容。1、针对中国：特朗普于2025年2月1日签署行政令，宣布将对原产于中国的商品货物加征10%的进口关税。2月27日，据《华尔街日报》报道，特朗普表示自3月4日起，将对中国再次加征10%的关税。电动汽车关税在拜登政府100%基础上进一步提高。2、对等关税：2025年2月13日签署备忘录，要求与贸易伙伴的关税税率“完全对等”，并于4月2日生效。根据WTO数据，美国平均关税（3.5%）低于欧盟（5.2%）、中国（7.3%）等。3、钢铁，铝，汽车等产品：2025年3月12日起，对所有进口钢铁和铝征收25%关税；4月2日起对所有进口汽车征收25%关税，5月或更晚将扩展至汽车零部件。 相关研究 《GTC2025聚焦AI和芯片领域——电子行业周报》2025-03-26 《MWC2025聚焦AI与5G-A技术创新——爱建证券电子行业周报》2025-03-16《开源RISC-V芯片有望获得政策推广——爱建证券电子行业周报》2025-03-10《DeepSeek开源周发布五大技术——爱建证券电子行业周报》2025-03-03 根据2023年报，中国电子行业对外销售比例最高的3个板块分别是：消费电子零部件（83.6%）、集成电路封测（71.2%）、数字芯片设计（69.5%）。中国电子行业对外销售比例最低的3个板块分别是：半导体设备（1.1%）、被动元件（14.1%）、半导体材料（17.9%）。从2018-2023年，对外销售比例提升最大的板块分别是模拟芯片设计（+21.3%），数字芯片设计（+16.4%），消费电子零部件（+11.6%）；对外销售比例下降最大的的板块分别是半导体材料（-20.7%），光学元件（-13.4%），集成电路制造（-8.8%）。半导体设备行业由于出口比例较低，受到关税政策影响最少。模拟芯片设计，数字芯片设计，PCB，分立器件板块虽然出口收入比例高，但是5年中出口收入比例大幅提升，同时保持着较好的盈利能力。我们判断模拟芯片设计，数字芯片设计，PCB，分立器件板块下游市场受到中美贸易摩擦的影响较小，具备逆势成长的能力。而消费电子零部件，光学元件，集成电路封测以及半导体材料等板块受到关税政策影响较为显著。 证券分析师 许亮S08205250100020755-83562506xuliang@ajzq.com 消费电子相关板块受到关税影响最为明显。据联合国贸易数据库、中国海关、美国国际贸易委员会数据，美国40%的进口货物来自中国。其中中国对美国的消费电子出口额达960亿美元。美国政府提高关税，消费电子行业或最易受到影响。 小米发布MIJIA智能音频眼镜2。3月24日，小米正式发布新一代穿戴设备——MIJIA智能音频眼镜2，产品在延续眼镜与耳机一体化设计的基础上，采用全新镜腿架构，整机更为轻盈纤薄，起始重量为27.6克，镜腿最细处仅5mm。新品搭载第二代快拆结构和琴钢超弹铰链，提升佩戴稳定性与舒适性。 投资建议：本周（20250322-20250328）SW电子行业继续回调，主要是受到美国关税调整即将落地的影响。我们判断模拟芯片设计，数字芯片设计，PCB，分立器件板块下游市场受到中美贸易摩擦的影响较小，建议投资者重点关注。 风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后。 目录 1.特朗普新一轮关税调整对电子行业的影响分析..................................4 1.1特朗普上一任期关税政策回顾................................................................................................41.2电子行业出口市场分析............................................................................................................51.3消费电子相关板块受到关税影响明显....................................................................................7 2.全球产业动态.......................................................................................9 2.1舜宇光学科技披露2024年报.................................................................................................92.2中芯国际公布2024年财报.....................................................................................................92.3华虹半导体发布2024年度财报...........................................................................................102.4小米发布MIJIA智能音频眼镜2...........................................................................................11 3.本周市场回顾.....................................................................................12 3.1SW一级行业涨跌幅一览.........................................................................................................123.2SW三级行业市场表现.............................................................................................................123.3SW电子行业个股情况.............................................................................................................133.4科技行业海外市场表现..........................................................................................................14 4.风险提示.............................................................................................15 图表目录 图表1：美国对中国加征关税历史回溯.....................................................................................4图表2：2023年SW电子三级板块出口收入比例一览.............................................................5图表3：2018-2023年申万三级电子板块出口收入比例变化情况...........................................6图表4：2023年SW电子三级板块毛利率水平一览.................................................................6图表5：2018-2023年SW电子三级板块毛利率变化比较.......................................................7图表6：消费电子行业最易受关税影响.....................................................................................8图表7：本周SW一级行业涨跌幅一览....................................................................................12图表8：本周SW电子三级行业涨跌幅一览............................................................................13图表9：SW电子个股本周涨跌幅前十.....................................................................................14图表10：SW电子个股本周涨跌幅后十...................................................................................14图表11：费城半导体指数.........................................................................................................14图表12：恒生科技指数.............................................................................................................14图表13：本周中国台湾电子指数涨跌幅一览.........................................................................15 1.特朗普新一轮关税调整对电子行业的影响分析 特朗普自2025年1月20日就任后，以“美国优先”为核心，通过关税政策实现保护本地产业，减少贸易逆差和巩固选举支持的目的。其中涉及中国的关税政策行为包括： 1、针对中国：美国总统特朗普于2025年2月1日签署行政令，宣布将对原产于中国的商品货物加征10%的进口关税。2月27日，据《华尔街日报》报道，特朗普表示自3月4日起，将对中国再次加征10%的关税。电动汽车关税在拜登政府100%基础上进一步提高。 2、对等关税：2025年2月13日签署备忘录，要求与贸易伙伴的关税税率“完全对等”，并于4月2日生效。根据W