2025年2月宏观经济报告及“两会”前瞻：修正定价

美国经济

• 基本面韧性：美国经济仍具韧性，但结构性风险日渐显露，如劳动力市场隐忧、通胀下行压力、美元流动性担忧及财政空间有限等。
• 市场定价调整：市场对特朗普政策的乐观预期修正，导致美股、美债收益率、通胀预期等指标走弱，资产价格充分定价经济结构性风险。
• 短期趋势：美国经济“滞涨”可能性最大，市场在交易“滞”和“涨”间不断定价政策冲击，风险出现前将保持谨慎状态。

中国经济

• 回升迹象：国内经济企稳回升明显，但结构性风险仍在，内需不足问题突出，需政策大力支撑。
• 政策预期：市场等待“两会”政策指引，关注财政政策规模和投向、行业政策内容及方向等。
• 关键数据：1月PMI数据走强，金融数据信贷开门红，但M1增速下滑，居民贷款需求和企业短期贷款扩张持续性需关注。

两会前瞻

• GDP增速目标：预计维持5%不变，以实现“十四五”规划目标并消化就业人口。
• 通胀目标：预计下调至2%，政策方向从抗通胀转向促通胀。
• 货币政策：维持适度宽松，关注汇率稳定，节奏受海外不确定性影响。
• 财政政策：更加积极，名义赤字率提升至4%，专项债额度4.5万亿，特别国债1.5万亿，广义赤字率或达8.2%。
• 产业政策：兼顾刺激需求和高质量发展，对经济走势和节奏产生重要影响。