摘要：市场普遍预期对等关税将导致美国陷入短期滞胀和长期衰退通缩，主要原因是关税对居民增收存在传递时滞和折扣，更易引发就业和经济螺旋下行。美联储维持偏鹰态度，拒绝特朗普要求的前瞻式降息。5月美国财政收入锐减，新的债务上限亟待敲定。若需求量削弱、美联储偏鹰、债务上限谈判不顺三者叠加，可能最早在5月重启对美国衰退的计价。对于境外商品，若关税通胀被视为脉冲性而非长期性，对通胀脉冲的计价将更为保守。需关注5月前后上述预期差是否兑现，境外商品将在此期间定方向且幅度放大。
反常识观点：关税可能带来长期通缩路径。当前市场普遍预期关税将导致美国滞胀和衰退，但报告提出反常识观点，认为关税可能引发长期通缩。关键数据包括：
- CPI和PPI走势图显示通胀压力（具体数据未列出）
- TGA数据趋势图（具体数据未列出）
研究结论：关注5月前后，若预期差兑现，境外商品将定方向且幅度放大。需警惕需求量削弱、美联储偏鹰、债务上限谈判不顺三重压力叠加可能最早在5月重启美国衰退计价。
反常识——关税带来长期通缩路径
特朗普官宣的对等关税，当下市场对关税带来的基本面影响，普遍预期一致——美国将陷入滞胀和衰退的格局。
