美国CPI通胀数据点评（2024年8月）：服务通胀，商品通缩

2024-09-14 谭卓,刘一多,王天程,陈诚招商银行风与林

8月美国通胀数据符合预期。CPI同比增速放缓至2.5%，环比增速0.2%；核心CPI同比增速保持在3.2%，环比增速0.3%。数据呈现“服务通胀，商品通缩”格局，反映财政支撑下的国内消费韧性及货币压制下的全球失衡。

核心观点与关键数据

总览：财政扩张支撑居民消费，服务通胀粘性显著，商品价格持续通缩。
- 总体CPI同比2.5%（预期2.5%），环比0.2%（预期0.2%）。
- 核心CPI同比3.2%（预期3.2%），环比0.3%（预期0.2%）。
- 服务通胀（如住房服务环比0.5%、同比5%）与商品通缩（如汽油同比-10.4%）并存。
服务通胀：
- 集中在房租（环比0.5%、同比5%）、出行服务（旅馆环比1.8%、机票环比3.9%）及车辆保险（同比16.5%）。
- 其他分项降温，如家政（环比0.2%）、娱乐（环比0%）、医疗（环比-0.1%），反映消费降温及薪资增速平稳。
商品通缩：
- 全球供需失衡叠加高利率压制，核心商品价格环比下降0.2%（15个月来第14次下降），同比-1.9%。
- 主要分项普跌，汽油、通讯设备、交通工具等持续负增长。