公司简评报告：公司业绩稳步提升，在手订单再创新高

2025-04-02 周啸宇,于卓楠东海证券等待花开

核心观点：东方电缆2024年业绩稳步提升，但单季度业绩承压，陆缆收入占比提升影响整体营收结构，海工产品交付节奏放缓导致高毛利业务贡献减弱。公司在手订单充沛，2025年有望确认收入，积极布局产能，海外收入同比高增。
关键数据：
- 2024年公司实现营收90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%。
- 陆缆系统收入54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率7.59%；海缆系统收入27.78亿元，同比增长0.41%，毛利率39.57%；海洋工程业务收入8.89亿元，同比增长25.29%，毛利率21.93%。
- 在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元。
- 2025年预计归母净利润17.62亿元，2025~2026年前值为19.22亿元。
研究结论：维持“买入”评级，预计公司2025年~2027年实现归母净利润17.62/21.31/25.37亿元，对应PE分别为19.83/16.39/13.77倍。
风险提示：风电项目建设不达预期；核心部件进口、出口受汇率及当地政策影响；参与者增多引发竞争风险。