2024年年报点评：24年业绩稳健，海外收入高增

心脉医疗（688016）2024年 年报点评

事件与业绩概述

公司发布2024年年度报告，实现收入12.1亿元（+1.6%），归母净利润5.02亿元（+2%），扣非归母净利润3.96亿元（-14.4%）。2024年业绩增长稳健，海外收入高增，海外销售收入同比增长99.4%，产品销售覆盖40个国家和地区。

业绩增长分析

• 季度表现：2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度营业收入分别为3.6/4.3/1.8/2.4亿元，归母净利润分别为1.8/2.2/1.5/-0.5亿元。
• 市场认可：主要产品受到市场广泛认可，产品竞争力持续增强，产销量稳步提升。
• 政策影响：2024H2国家医保局对主动脉支架产品进行价格治理，对整体收入增长影响较大。
• 盈利能力：2024年毛利率为73%（-3.4pp），销售费用率为13%（+2pp），管理费用率7.7%（+3.1pp），研发费用率7.8%（-6.8pp），财务费用率为-1.4%（-0.7pp），净利率为41.6%（+0.1pp）。

核心产品放量

• 创新产品：Castor分支型主动脉覆膜支架、Minos腹主动脉覆膜支架、Reewarm PTX药物球囊扩张导管持续发力。
• 新产品：Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快。
• 研发进展：Cratos 新一代分支型主动脉支架已取得欧盟定制证书，多分支胸主动脉覆膜支架系统即将启动多中心临床试验。

全球化发展

• 海外市场：公司产品销售覆盖40个国家和地区，Castor、Minos、Hercules Low Profile直管型覆膜支架及输送系统、Reewarm® PTX药物球囊扩张导管在多个国家实现首例植入。

盈利预测与投资建议

• 预测：预计公司2025~2027年EPS分别为5.14、6.45、8元。
• 评级：维持“买入”评级，公司创新器械占比持续提升，战略转型效果逐步显现。

风险提示

• 汇率波动风险
• 政策控费风险
• 创新产品放量不及预期风险