2024年报点评：紧抓国内民机产业发展机遇，公司业绩显著提升

2024年，中航西飞实现营业收入432.16亿元，同比增长7.23%；归母净利润10.23亿元，同比增长18.87%。业绩增长主要得益于军用航空装备需求增加及民用航空市场复苏。军品业务方面，公司作为军用飞机核心供应商，受益于国防现代化加速，运输机、轰炸机交付量提升；民品业务中，国产大飞机项目进入批产阶段，关键部件研制推动航空零部件业务增长。公司通过优化成本结构、提升效率，盈利能力增强，经营活动现金流量净额同比改善98.95%。

数智航空能力体系建设深入推进，公司在无人机智能化、低成本等领域取得突破。军用方面，大中型运输机、特种飞机实现批量化交付，技术成熟度提升；民用方面，深度参与C909、C919、AG600等项目，完成关键部件研制，技术能力达国际先进水平。国际合作方面，承担空客A320系列机翼、波音737垂尾等转包生产任务，提升制造工艺和质量管控能力。

公司实施两项股权无偿划转：将持有的陕西陕飞锐方航空装饰有限公司100%股权划转至全资子公司陕西飞机工业有限责任公司，完成内部资源整合；将参股公司中航西飞汉中航空零组件制造有限公司35%股权划转至中航工业陕飞。通过优化股权结构，提升管理效能和子公司管控能力。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，下调2025-2026年归母净利润预测至11.39/13.39亿元（前值14.46/17.57亿元），新增2027年预期16.04亿元，对应PE分别为59/50/42倍。维持“买入”评级，主要基于公司在大飞机行业的领先地位。

风险提示：宏观经济风险、生产运营风险、军品业务波动风险、新型号装备研制不达预期风险。