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通信年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇

信息技术 2024-11-21 张真桢,路璐国金证券黄崇贵-中国医药城15189901173

通信板块年度策略概述：2024年通信板块业绩平稳增长，10月以来跑赢大盘。建议紧抓海外及国内AI发展带来机遇。
运营商：资本开支进入下行期，第二增长曲线（云计算与数字经济）增长显著。运营商拥有“网、云、边、端、安”能力，云业务份额逐渐提升，数据资源庞大，未来有望开展数据相关业务。建议关注中国移动、中国联通、中国电信。
光模块：AI拉动光模块迭代速度，预计1.6T光模块2024年第四季度开始批量出货，2025年第一季度正式上量。前三季度光模块龙头公司业绩大幅增长。海外云厂商资本开支持续上行，利好光模块板块。建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等。
服务器：AI行业快速发展带动服务器量价齐升。英伟达下一代GB200系列服务器预计2025年量产，利好国内代工企业。国产服务器需求攀升，国产替代进程加速。建议关注工业富联、紫光股份、中兴通讯等。
交换机：高速率交换机占比提升带动行业增长。AI建设推动400G/800G交换机结构性升级。高速率交换机占比提升将带来产品单价和毛利率提升。建议关注锐捷网络、菲菱科思、中兴通讯等。
服务器液冷：AI带来芯片及机柜密度提升，带动液冷需求快速增长。政策推动数据中心PUE要求趋严，液冷需求迫切。预计到2027年，中国液冷数据中心市场规模将达到1020亿元。建议关注英维克、同飞股份、申菱环境等。
连接器：AI行业的快速发展将带动通信高速连接器量价齐升。服务器、交换机等设备需求量提升，带动连接器需求量快速增长。高速连接器单通道速率提升，带动价格增长。建议关注意华股份、华丰科技、鼎通科技等。
风险提示：AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、运营成本过高、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧、假设不及预期的风险。