公司信息更新报告：Q4业绩环比改善，硅碳负极业务实现突破

2024年公司实现营收31.59亿元（同比+21.24%），归母净利润2.38亿元（同比-24.63%）。Q4营收10.26亿元（同比+48.07%、环比+5.37%），归母净利润0.79亿元（同比-13.62%、环比+39.7%），Q4业绩环比改善。受原材料有机硅DMC价格低位影响，下调2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为3.43、4.35、5.04亿元，EPS为0.87、1.11、1.28元/股，对应PE为20.6、16.3、14.0倍。

业务表现：

1. 分业务：建筑胶营收15.48亿元（同比-5.72%），销量15.01万吨（同比+7.7%）；工业胶营收8.27亿元（同比+17.45%），销量4.26万吨（同比+22.7%），其中电子电池胶、汽车胶营收分别增长37.88%、30.59%；硅烷偶联剂营收1.95亿元（同比-4.68%）。江苏嘉好并表贡献营收5.70亿元、归母净利润1576.15万元，超额完成目标。
2. 盈利能力：Q4销售毛利率21.21%、净利率18.48%，环比分别+2.73、+1.71pcts。2025Q1有机硅DMC均价13,503元/吨（同比-13.3%、环比+2.7%），价格低位和竞争加剧拖累售价，但厂家减产提价或助力盈利修复。

投资项目：

• 硅碳负极1000吨/年中试线稳定运行，累计百吨级销售，新型硅碳产品实现吨级突破。
• 硅宝新能源建成3,000吨/年硅碳负极、1万吨/年有机硅粘合剂、5,000吨/年聚氨酯密封胶。

展望：2025年计划营收同比增长30%，成长动力充足。维持“买入”评级，看好公司推进项目建设和投资并购，力争在创立第三个十年实现百亿产值目标。

风险提示：项目进展不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。