铁矿石：盘面受消息刺激 短期波动加剧

核心观点与关键数据

• 市场表现：昨日焦炭和铁矿石出现脉冲式拉升，原材料强于成材。螺纹在谷电成本附近获得支撑，铁水仍在回升周期，钢厂利润尚存，为原材料提供上行驱动。市场“小作文”刺激上涨，但消息未证实，建议谨慎。
• 对等关税影响：不确定性较高，预计短期价格剧烈波动。
• 供应端：本期主流发运环比回升，4月份整体预期增加。主流矿山存在季末冲量后的季节性下滑，非主流保持偏弱，国产矿缓慢回升，供给端将处于回升周期，支撑力度减弱。

需求与库存

• 需求端：整体回升，4月份国内铁矿石需求仍有上升空间，铁水最高或达240万吨/日（钢联口径），较当前237万吨/日涨幅约1%，继续上行空间有限。
• 库存端：厂库存绝对和相对水平均低于去年同期且下滑，钢厂预期偏弱，节前补库驱动偏弱，港口库存连续两周累库。4月供需两旺，库存整体上升但累库斜率不高，绝对水平仍偏高，对价格形成压力。

研究结论

• 4月份铁矿石供需趋于宽松，但累库斜率偏低，自身矛盾偏弱，更多受成材价格影响。
• 国内宏观空窗期，财政及货币政策增量预期偏弱，需关注4月下旬政治局会议。
• 终端需求保持韧性，以旧换新、消费刺激提振汽车家电用钢需求，基建用钢增速较高，钢材端矛盾不突出，预期小幅去库。

投资策略与关注因素

• 策略：逢高做空或卖出看涨期权。
• 关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。