铁矿石：盘面受消息刺激 短期波动加剧

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨日原材料焦炭、铁矿石均出现脉冲式拉升，原材料表现强于成材，整体看一方面是螺纹在谷电成本附近获得支撑，铁水仍在回升周期，叠加钢厂端仍有利润，给原材料提供上行驱动；另一方面是市场“小作文”刺激原材料拉升，但消息尚未证实，建议谨慎看待。值得注意的是，对等关税不确定性较高，预计短期价格或出现剧烈波动。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：本期主流发运属于季末冲量期，发运量环比回升，4月份供应端整体预期环比增加，其中主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，预计供给端将处于回升周期，供给端支撑力度进一步减弱。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：需求整体处于回升阶段，根据当前钢厂利润水平以及下游需求变动情况来看，4月份国内铁矿石需求仍存在一定上升空间，预期铁水最高或上升至240万吨/日(钢联口径)，较当前237万吨/日涨幅约1%，铁水继续上行空间有限。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且呈现下滑趋势，由于钢厂方面对后市预期整体偏弱，近年来节前补库驱动均偏弱港口库存出现连续两周累库，4月供需两旺，预计库存整体处于上升态势但累库斜率并不高，然而库存绝对水平仍相对偏高，对价格形成压力。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：4月对等关税影响偏利空越南关税对出口已经显现:当前国内宏观处于空窗期，财政政策及货币政策增量预期偏弱，后期需关注4月下旬政治局会议。当前国内终端需求仍保持韧性，主要是一方面以旧换新、消费刺激等对汽车、家电等用钢需求提振，另一方是基建用钢保持较高增速，钢材端矛盾尚不突出，预期4月份钢材仍将保持小幅去库状态。后期需关注出口端增速边际下滑速度、成材价格变动以及钢厂利润情况。4月份铁矿石供需趋于宽松但累库斜率偏低，铁矿石自身矛盾同样偏弱，更多受成材价格影响。 成文时间：2025年4月2日 策略：逢高做空或卖出看涨期权。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。