黑链缺乏强力上涨驱动 焦煤延续弱势震荡运行

3月31日，焦煤期货主力合约收跌3.42%至988.5元，资金整体流入1.82亿元。背景分析显示，下游钢焦企业开工回升，但焦炭库存偏高，十一轮提降后亏损压力较大，铁水增幅放缓，后续复产高炉较少，煤焦需求回升空间有限。后市展望方面，近期现货焦煤竞拍价格上涨，但黑链整体预期偏弱，04合约最后一个交易日资金博弈跌停带动主力合约破位下跌。核心观点认为，短期黑链缺乏强力的上涨驱动，焦煤供需宽松格局难有转变，焦煤短期仍弱势震荡。

期货行情方面，焦煤主力JM2505合约低开后增仓下行，收盘于988.5元/吨，跌35元/吨，涨跌幅-3.42%，成交量34.38万手，持仓36.82万手，增加23214手。前二十名多头持仓增加13137手至183460手，前二十名空头持仓增加11379手至236287手，多空均增。现货方面，山西介休主流价格报价1100元/吨，较上日+20元；蒙5#主焦原煤自提价860元/吨，较上日-5元。基差方面，主力合约期货收盘价1024元/吨，山西介休基差111.5元/吨，较上日+55.5元。

基本面跟踪显示，供应端，3月21日-3月28日，国内523家样本矿山炼焦煤开工率84.76%，环比+0.7个百分点；精焦煤日均产量75.88万吨，环比+2.19万吨。3月29日甘其毛都口岸日通关量127980吨，日环比+33750吨。需求端，3月21日-3月27日，下游独立焦企日均产量64.13万吨，环比+0.32万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，环比+0.11万吨；247家钢厂日均铁水产量237.28万吨，环比+1.02万吨。

研究结论：短期焦煤缺乏强力的上涨驱动，供需宽松格局难有转变，焦煤短期仍弱势震荡。