电力设备行业周报：低空亮相消博，光伏迎来“小阳春”

主要观点： 报告日期：2025-04-01 本周N型硅片、电池片、组件再次小幅涨价，主要系430、531抢装，涨价或维持至4月；我们判断Q2或将受益于基本面修复和政策预期的逐渐落地，接近板块右侧启动期。 ⚫风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节 2024年国内风电装机79.82GW（其中陆上75.79GW，海上4.04GW），较2023年75.93GW的新增量（其中陆上69.10GW，海上6.83GW）同比+5%。2025年1-2月，国内海风新增装机9.28GW，同比-6%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 ⚫储能：政策/旺季/涨电价/补库/稼动率/风偏多管齐下，重点关注储能PCS、工商储等环节 市场风格高切低明显，建议重点关注伴随业绩预告、全球储能放量、欧洲储能需求复苏具备潜在估值修复预期的大储以及户储环节。 分析师：刘千琳执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com ⚫新技术：地方深化落实两会精神，低空整机亮相消博 3月20日，鸿鹏航空成为D系列重油活塞发动机系列在中国地区的唯一生产方；同日，无锡市政府召开全市低空经济发展工作推进会，下发多项低空支持文件；3月27日，五届消博会经批准，于4月中旬在海南省举办。建议关注消博低空企业、无锡地方基建与服务。 ⚫氢能：政策面多省市大力发展氢能产业，资金面氢能业内投资并购整合加速，氢能发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运等环节 浙江、河南、江苏、山西、黑龙江本周均出台氢能支持政策，同时叠加多个亿元级氢能项目开工，整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 ⚫电网设备：特高压项目第一次设备招标推荐候选人公示，合计中标金额19.59亿元 根据国家电网电子商务平台公示数据，特高压项目第一次设备招标推荐候选人公示，合计中标金额19.59亿元，其中1000kV组合电器中标14.13亿元，占比72.1%，建议关注主网一次设备标的的相关机会。 1.华安电新周报：海风项目稳步推进，光伏组件再度涨价2025-03-172.海风进入项目释放期，光伏组件小幅涨价2025-03-033.【华安电新】AIDC电源报告：算力浪潮起，电源擎动AIDC 2025-02-25 ⚫电动车：美加汽车关税引全球车企战略调整，建议继续配置高盈利底公司 美国宣布对进口汽车加征25%永久关税，各车企动作频繁，现代豪掷210亿在美扩产，宁德时代港股募资布局海外，大众联手法雷奥研发自动驾驶，吉利、特斯拉加速新兴市场布局，日产测试无人出租车技术。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 ⚫人形机器人：智元、均普智能、帕西尼、优必选取得新进展，布局有望进入T链的厂商 智元举办首届供应商大会；均普智能成功交付小型丝杠自动化装配及检测产线；科达利推出机器人专用高精密谐波减速器；帕西尼系列触觉感知创新成果亮相深圳国际工业展；软通动力天鹤C1亮相南京江宁大学城半程马拉松；优必选Walker S1引入奥迪一汽、东风柳汽生产线；具身智能技术初创公司它石智航完成天使轮1.2亿美元融资；普渡机器人技术再升级；宇树科技G1人形机器人首次亮相上海时装周；2025中国生成式AI大会将于4月举办。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点..............................................................................................................................................................................5 1.1光伏：组件3月排产提升，关注抢装带来的光伏“小阳春”........................................................................................51.2风电：海风右侧已至，关注塔筒桩基环节........................................................................................................................61.3储能：政策/旺季/涨电价/补库/稼动率/风偏多管齐下，重点关注储能PCS、工商储等环节....................................71.4新技术：地方深化落实两会精神，低空整机亮相消博....................................................................................................81.5氢能：多个亿元级项目开工，下游应用不断拓展，建议重点关注制氢、储运等环节................................................91.6电网设备：特高压项目第一次设备招标推荐候选人公示，合计中标金额19.59亿元..............................................101.7电动车：美加汽车关税引全球车企战略调整，建议继续配置高盈利底公司..............................................................101.8人形机器人：智元、均普智能、帕西尼、优必选取得新进展，布局有望进入T链的厂商.......................................12 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................152.2新能源汽车行业动态和价格观察.....................................................................................................................................16 风险提示：............................................................................................................................................................................20 图表目录 图表12024年以来硅料环节售价（元/KG）..............................................................................................................................15图表22024年以来硅片环节售价（元/W）...............................................................................................................................15图表32024年以来电池片环节售价（元/W）...........................................................................................................................16图表42024年以来组件环节售价（元/W）...............................................................................................................................16 1本周观点 1.1光伏：组件3月排产提升，关注抢装带来的光伏“小阳春” 1、板块表现跟踪 本周（2025年3月24日-2025年3月28日）光伏板块-0.86%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周组件再次小幅度涨价，主要系531抢装、430抢装，拉升组件排产提升，光伏板块走稳。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2025年内光伏主产业链环节价格均低至领先企业的现金成本，整个产业链降低开工率减少现金亏损。进入2025年Q1，受政策影响带来430和531抢装，产业链价格自2025年3月开始小幅提升，但其中硅料库存仍相对较高，因此在硅片、电池片、组件小幅提价的同时，硅料价格相对平稳。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q2或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。预计3月产量9.7万吨，环比+5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平，预计25Q1亏损收窄。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，2025年3月组件排产环比提升，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本3分/W。5）行情判断：硅片累计库存已被消化至最低水平，当下基本面已至底部，由于前期硅片环节盈利属于主产业链中最差，因此盈利底部确认后，后续涨价趋势形成后的反弹弹性最大，但硅料价格或仍成为硅片涨价的掣肘。投资观点：维持“中性偏乐观”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片价格涨0.5分/W。2）产量：2025年1月产量41GW，环比-10.9%。2025年2月产量46.9GW。2025年3月排产预计57.4GW，环比+22%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，电池片库存基本消耗殆尽。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未