证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 44 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 6月国内电动车销售亮眼，光伏产品价格普涨 2022年07月03日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《麒麟电池及快充技术投资机会分析》 2022-07-01 《海外电动车销量回暖，零部件供应短缺持续》 2022-06-30 《新车型密集发布需求超预期，硅料和硅片价格再次上调》 2022-06-26 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备11726下跌2.47%，表现弱于大盘。本周（6月27日-7月1日，下同），发电及电网涨2.36%，光伏涨1.59%，发电设备涨0.98%，核电涨0.29%，风电涨0.21%，工控自动化涨0%，锂电池跌0.65%，新能源汽车跌1.01%。涨幅前五为智云股份、江淮汽车、亚玛顿、埃斯顿、京运通；跌幅前五为泰永长征、易世达、福斯特、欣旺达、捷佳伟创。 ◼ 行业层面：电动车：6月广汽Aion销2.41万辆，同环比+182%/14%；理想1.3万辆，同环比+69%/+13%；小鹏1.53万辆，同环比+133%/+51%；蔚来1.3万辆，同环比+60%/85%；零跑1.13万辆，同环比+174%/+12%；哪吒1.32万辆，同环比+156%/+20%；问界M5销0.8万辆，环比+54%；欧洲主流七国合计销量9.2万辆，同环比-11%/+21%；法国将6000欧元电动汽车购车补贴政策延长至今年年底；欧盟5国希望将2035禁售燃油车计划推迟五年，德国附条件接受2035禁售燃油车计划；日本推动G7取消“到2030年至少实现50%零排放汽车的集体目标”；特斯拉申请将德州工厂扩建50万平方英尺；宁德时代投资半导体碳化硅晶片研发商重投天科；LG新能源搁置美国亚利桑那州新工厂计划；金属钴报价38.19万元/吨，本周-3.3%；镍报价18.23万元/吨，本周-3.3%；锰报价1.65万元/吨，本周持平；金属锂报价298.0万元/吨，本周持平；电池级碳酸锂报价48.2898万元/吨，本周持平；氢氧化锂报价46.75万元/吨，本周持平；工业级DMC碳酸二甲酯报价0.58万元/吨，本周持平；三元622型正极报价37.65万元/吨，本周-0.7%；三元811型正极报价38.8万元/吨，本周-0.8%；磷酸铁锂正极报价15.55万元/吨，本周持平；铁锂PVDF报价58.0万元/吨，本周持平；三元PVDF报价75.0万元/吨，本周持平。新能源：延期一年！欧盟通过碳关税法案重大调整；欧盟将2030年可再生能源在欧盟整体能源结构中的占比提高至40%；剑指25%！全世界10GW规模量产效率最高TOPCon电池工厂投产；六部委：加快分布式光伏开发，创新“光伏+”模式；隆基：单晶硅片涨价，最高涨6.5%！电池成本涨6分/W！；通威电池片涨价5-7分/瓦；5月中国光伏组件出口14.4GW 同比增长95%；财政部下达2022年地方电网光伏、风电等补贴的通知；水规院：2022年中国光伏预期100GW，累计装机将首超风电；中环再向环晟新能源增资10亿元，加速G12高效叠瓦电池组件项目扩产；新特能源上市申请获证监会受理！；上汽集团分拆子公司捷氢科技科创板IPO获上交所受理；TCL中环：宁夏中环50GW太阳能级单晶硅材料智慧工厂综合楼封顶；湖南：十四五新增光伏装机9.09GW 风电5.31GW；爱旭重磅推出ABC组件与赛能数字源网荷储解决方案；据SolarZoom，本周单晶硅料285元／kg,环比上涨5.95%;单晶硅片166/182/210mm报价6.02/7.25/9.55元／片，环比上涨4.70%/5.53%/4.37%;单晶PERC166电池报价1.17元／W,环比持平;单晶PERC组件报价1.93元／W,环比上涨0.52%;玻璃3.2mm/2.0mm报价28.5/21.92元／平，环比持平。风电1-5月新增装机10.8GW，同比+39%；5月新增1.24GW，同比+4%。风机本周没有招标，开标/中标2.4GW。工控&电网：1-5月，全国电源工程完成投资1470亿元，同增5.7%。其中，太阳能发电409亿元，同增248.7%；电网基建投资1263亿元，同增3.1%。 ◼ 公司层面：锦浪科技：定增募资总额不超过29.25亿元，用于新建年产95万台组串式逆变器、分布式光伏电站及补充流动资金。容百科技：韩国忠州正极材料项目1-1期年产能0.5万吨项目已于近日完成竣工验收。赣锋锂业：与蜂巢能源签署协议，在锂资源、锂盐供销等多方面开展深入合作。天齐锂业：子公司与LG化学签署氢氧化锂长期供货合同，约定从2023年1月1日起至2026年12月31日向LG化学销售单水氢氧化锂。杉杉股份：拟50亿元投建年产四万吨锂离子电池硅基负极材料一体化基地项目。天奈科技：核心技术人员毛鸥离职，负责公司知识产权的管理及部分石墨烯产品研发工作。通威股份：2022-2026年“双良硅材料”计划采购22.25万吨多晶硅，预计总额560亿。2022-2027年“美科硅能源”计划采购25.61万吨多晶硅，预计总额644亿元。洛阳钼业：投资18.26亿美元建设刚果（金）KFM开发项目（一期），预计23年上半年投产，达产后年平均产能9万吨铜金属、3万吨钴金属。天赐材料：已累计回购790万股，耗资3.87亿元。德方纳米：1）向曲靖德方增资23亿用于新型磷酸盐系正极材料生产基地项目；2）拟不超1.6亿美元参与天齐锂业香港首次公开发行。三花智控：已累计回购124万股，耗资2.75亿元。格林美：发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得证监会批复，发行数量不超过4784万份。亚玛顿：拟于2022年6月1日起至2025年12月31日向天合光能销售1.6mm超薄光伏玻璃，预估销售量3.38亿平米，总金额约74.25亿。东方盛虹：拟39.39亿元投建240万吨/年精对苯二甲酸（PTA）三期项目。震裕科技：向特定对象发行股票申请获得深交所受理。TCL中环：拟10亿增资子公司环晟新能源，扩产3GWG12高效叠瓦电池组件。中材科技：拟投资36.84亿建设年产30万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线。 ◼ 投资策略:电动车方面，6月国内已披露9家车企销10.33万辆，同环比+157%/27%，预计6月国内销量54-57万辆，全年销量预期上修至650万辆+，同增85%+。欧洲6月受供应链紧缺叠加特斯拉出口减少，主流七国合计销量9.2万辆，同环比-11%/+21%，预计Q3改善，全年仍预期250万辆。排产看，7月排产普遍环比提升10-20%，预计Q3排产有望环比增30%~50%。Q2锂电中游业绩多好于此前预期，电池盈利拐点弹性大，隔膜、负极、结构件等维持稳定，前驱体盈利修复，正极电解液盈利超预期。2H电动销量有望超预期，且23年高景气度将持续，继续强推电动车板块！光伏来看，今年欧洲需求持续超预期预计翻倍以上增长、中国市场项目多需求旺盛，美国市场也开始恢复，预计2022年全球光伏装机近250GW，近50%增长，上修23年光伏装机增速至40%以上，微观来看，硅料报价新高超28万/吨，硅片和电池月底均明显调涨，玻璃降价1元/平，组件7月排产龙头普遍环比小增，欧洲Q3今年淡季不淡，户储需求火热，下半年旺季行情明确，继续看好光伏板块成长，继续强烈看好组件、逆变器和金刚线环节龙头，也看好硅料、硅片业绩超预期估值修复。工控景气度低位，进口替代加速，6/7月增长相对平淡，8月开始逐步恢复，看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风22年需求旺盛，海风23年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利有望改善，重点推荐零部件龙头。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 ◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力锂电全面上量盈利拐点、消费类电池稳健增长）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、派能科技（户用储能龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、汇川技术（通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产在即）、华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头、户用系统爆发）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、星源材质、金雷股份、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、新强联、天顺风能、思源电气、国电南瑞、三花智控、诺德股份、福莱特、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、三一重能、TCL中环、上机数控、欣旺达、中科电气、海力风电、泰胜风能等。 ◼ 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 -26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%22%28%34%2021/7/22021/10/312022/3/12022/6/30电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 44 表1：公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 12756 522.64 6.83 10.44 17.19 77 50 30 买入 300014.SZ 亿纬锂能 1818 95.72 1.53 1.69 3.18 63 57 30 买入 603659.SH 璞泰来 1155 83.01 2.52 4.47 6.49 33 19 13 买入 002709.SZ 天赐材料 1208 62.78 1.15 2.89 3.74 55 22 17 买入 688063.SH 派能科技 496 320.33 2.04 4.23 7.77 157 76 41 买入 002812.SZ 恩捷股份 2200 246.50 3.05 5.62 8.00 81 44 31 买入 688005.SH 容百科技 586 130.84 2.03 4.03 6.30 64 32 21 买入 601012.SH 隆基绿能 4917 64.89 1.68 2.50 3.26 39 26 20 买入 300763.SZ 锦浪科技 791 213.00 1.28 3.25 5.89 166 6