贵金属日评
行业贵金属日评 2025年4月2日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 特朗普威胁4月2日开征史无前例的对等关税，但也对后续的贸易谈判持开放态度，这意味着对等关税开征之日也可能是关税武器化最为混乱之时，由此可能催生贵金属的短期顶部，4月1日亚盘时段伦敦黄金在冲高至3150美元/盎司附近后承压小幅回落。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看金价在中线和短线维度均偏强运行，建议投资者继续持多头思维参与交易，留意新政有序化的潜在利空影响。本周关注全球3月份PMI、特朗普2.0新政、欧洲央行议息会议以及美国3月份非农就业。 中线行情： 2024年12月18日美联储鹰派降息利空落地之后，金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发的避险需求、美国经济短期滞涨风险上升、美元汇率和美债利率偏弱回落以及美联储降息预期升温等因素影响下重新开始新一轮上涨，2月24日伦敦黄金创下2956美元/盎司的新历史记录；2月底伦敦黄金偏弱回调至2832美元/盎司，但在2024年3月份以来中级牛市通道下轨线附近得到支撑。由于美国经济衰退风险进一步上升，美联储再次放缓缩表步伐，东欧和中东地缘政治风险重新升温，以及特朗普关税武器化逐步落地，3月份伦敦黄金再次上涨并于3月17日正式突破3000美元/盎司关口，3月下旬以来由于美联储放缓降息步伐安抚市场以及美元汇率和美国股市短期企稳，金价上涨动能有所减弱但仍维持在3000美元/盎司上方。我们判断特朗普整顿联邦政府和关税武器化带来的经济衰退风险尚未完全显现，美国经济衰退风险亟待美联储重启降息进程来化解，利多落地之前来自美国经济和金融市场的避险需求仍将推动金价偏强运行，但偏高市盈率以及偏高多头仓位也意味着金价波动性有所上升，建议投资者以中等仓位逢低做多为主，勿追多勿做空。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、纽约联储总裁威廉姆斯表示，货币政策处于良好位置，可以应对今年经济可能出现的情况，通胀可能再次升温的风险依然存在；虽然他无法预测美联储何时可能调整目前的利率水平，但维持现状一段时间将使官员能够研究新的数据并决定下一步行动。里奇蒙联储总裁巴尔金表示降息时机将取决于通胀情况，虽然他对特朗普政府的关税将推高物价感到紧张，但也担心征税会损害就业市场。 2、特朗普希望看到俄罗斯总统普京遵守承诺，达成结束乌克兰战争的协议，他之前威胁要对俄罗斯石油买家征收的二级关税。克里姆林宫表示，俄罗斯和美国仍在就乌克兰问题的和平解决方案以及建立双边关系进行探讨，普京仍对与特朗普接触持开放态度。 3、乌克兰主要欧洲盟国的外长们表示，他们将加倍援助乌克兰，同时考虑对俄罗斯实施新制裁，以迫使其接受停火。欧盟外交及安全政策高级代表暨执委会副主席卡拉斯，以及西班牙、德国、法国、意大利、英国和波兰的外长在马德里举行会议后发表联合声明，呼吁俄罗斯同意"在平等条件下立即无条件停火并全面执行。 4、美国总统特朗普签署一项行政命令，成立一个新的实体接管芯片与科学法案项目，并加快企业在美国的投资。白宫表示，新办公室将负责谈判，以便达成比前任政府更好的CHIPS法案，但没有提供更多关于谈判内容的细节。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com