贵金属市场延续强劲态势，主要受避险情绪提振和地缘政治不确定性影响。外盘COMEX黄金突破3150美元关口，沪金合约创历史新高。
关键数据：
- 期货市场：沪金主力合约收盘价736.36元/克，上涨0.5元；沪银主力合约收盘价8432元/千克，下跌74元。沪金主力合约持仓量219054手，减少4069手；沪银主力合约持仓量454230手，减少16345手。沪金主力前20名净持仓99554手，减少9024手；沪银主力前20名净持仓1899828手，减少360手。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价737.55元/克，上涨11.2元；白银现货价8406元/千克，下跌32元。沪金主力合约基差1.25元/克，扩大4.7元；沪银主力合约基差-2642元/千克，缩小42元。
- 供需情况：黄金ETF持仓933.3吨，增加1.44吨；白银ETF持仓13944.6吨，增加90吨。黄金CFTC非商业净持仓249796张，减少8136张；白银CTFC非商业净持仓60950张，减少1348张。黄金季度总供应量1313吨，增加154.84吨；白银年度总供应量987.8百万盎司，减少21.4百万盎司。黄金季度总需求量1313吨，增加154.83吨；白银年度全球总量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率9.86%，下降0.12%；40日历史波动率13.89%，下降0.01%。平值看涨期权隐含波动率17.56%，上升2.05%；平值看跌期权隐含波动率17.57%，上升2.07%。
行业消息：
- 美国总统特朗普将公布对等关税政策，考虑对所有进口产品征收20%特别关税。
- 俄罗斯国防部称乌克兰继续攻击能源基础设施，乌克兰总统办公室主任称俄罗斯违反停火协议。
- 伊朗最高领袖哈梅内伊表示，若特朗普威胁变为行动，美国将受打击。
- 以色列对加沙地区重新开启敌对行动，可能持续数月。
观点总结：
贵金属市场受避险情绪显著提振，主要受关税政策、地缘政治不确定性影响。特朗普的关税威胁和俄乌冲突持续推高市场避险需求。美国通胀数据超预期，但经济内生动力不足，鲍威尔释放鸽派信号，年内降息或成定局。关税政策不确定性仍是市场主要风险，全球贸易摩擦加剧可能推高通胀预期。受避险需求和央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑稳固。白银ETF资金流入显示多头情绪回暖，但需求仍弱，金银比高位，上行空间受限。短期内建议观望，中长期逢低布局。沪金2506合约参考运行区间690-750元/克，沪银2506合约参考运行区间8200-8700元/千克。
免责声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。