4月策略观点与金股推荐

4月策略观点：沿业绩线索寻找进攻方向 大势研判：近期市场的表现不佳受到多方面因素的综合影响。宏观层面，全国两会 落地后主要是各领域政策的具体落地，暂时可能不会有大的叙事节点，而1-2月 经济、工业企业利润等数据都没有出现超预期改善，基本面暂时缺少向上突破的 逻辑。外围看，更多也是偏负面的波动，特朗普关税政策对“美国例外论”与全球 经济增长预期都造成扰动。产业层面，近期科技方向缺少重磅催化以延续主线地 位，其他方向如深海科技、大消费的逻辑又难以得到市场资金的一致认同。因此市 场在触及2024年12月重要阻力位后已连续两周调整。往后看，上述各逻辑虽然 可能不会有超预期的“爆点”，但整体也不至于悲观，可以观察到1-2月工业企业 利润降幅明显收窄、特朗普关税政策等积极因素，市场可能在下方即将临近的支 撑位出现止跌，届时可以考虑适当提升仓位。 配置观点：短期交易方向仍不明朗，继续考虑均衡配置以应对不确定性。沿业绩线 索寻找进攻方向，A股2024年报与2025一季报密集披露窗口临近，个股层面建 议关注具备“业绩正增+股价高开”特征的标的，行业层面盈利预测上调指向新能 源、有色金属、证券以及后周期的厨电、建材。产业层面需等待新主线的出现，近 期市场交易难度持续加大，缺乏主线且热点高速轮动，如上周表现亮眼的深海科 技本周出现持续调整，科技方向很多核心个股本周向下跌破箱体区间。防御方向 看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置。 4月金股组合 1、南钢股份：业绩逆势增长，行业供需形势改善，高分红属性突出。 2、东阳光：机器人产品首发，订单涌现，产业化筹备进行时；制冷剂Q2长协定价预期继续上调，夯实全年盈利基本盘。 3、科思科技：Palantir和Anduril的复合体，打造AI+无人装备集群作战的核心卡位供应商。 4、宁德时代：全球动力储能电池龙头，成本+技术优势领先同行，持续推出新品构建技术护城河。 5、旗滨集团：4月组件排产进一步提升，价格仍在上行通道。 6、云赛智联：上海智算建设超预期推进，AI+数据要素双核心卡位。 7、胜宏科技：AI客户群体全面打开，业务订单及盈利能力有望持续提升。 8、东山精密：FPC双寡头竞争格局优势凸显，全面拥抱北美大客户，手机料号价值量增长50%。 9、山西汾酒：清香白酒龙头，组织效率优秀，增长工具充足，各价位均有成熟单品交替支撑放量，向上势头明朗。 10、青岛啤酒：3月低基数，环比或持续转好；25年轻装上阵，旺季Q2-Q3为极低基数，量价均有超预期机会；板块预期低位，政策、需求、公司均存超预期机会。 11、青达环保：火电环保设备龙头，驶入业绩增长快车道。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 4月策略观点：沿业绩线索寻找进攻方向 大势研判：近期市场的表现不佳受到多方面因素的综合影响。宏观层面，全国两会落地后主要是各领域政策的具体落地，暂时可能不会有大的叙事节点，而1-2月经济、工业企业利润等数据都没有出现超预期改善，基本面暂时缺少向上突破的逻辑。外围看，更多也是偏负面的波动，特朗普关税政策对“美国例外论”与全球经济增长预期都造成扰动。产业层面，近期科技方向缺少重磅催化以延续主线地位，其他方向如深海科技、大消费的逻辑又难以得到市场资金的一致认同。因此市场在触及2024年12月重要阻力位后已连续两周调整。往后看，上述各逻辑虽然可能不会有超预期的“爆点”，但整体也不至于悲观，可以观察到1-2月工业企业利润降幅明显收窄、特朗普关税政策等积极因素，市场可能在下方即将临近的支撑位出现止跌，届时可以考虑适当提升仓位。 配置观点：短期交易方向仍不明朗，继续考虑均衡配置以应对不确定性。沿业绩线索寻找进攻方向，A股2024年报与2025一季报密集披露窗口临近，个股层面建议关注具备“业绩正增+股价高开”特征的标的，行业层面盈利预测上调指向新能源、有色金属、证券以及后周期的厨电、建材。产业层面需等待新主线的出现，近期市场交易难度持续加大，缺乏主线且热点高速轮动，如上周表现亮眼的深海科技本周出现持续调整，科技方向很多核心个股本周向下跌破箱体区间。防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置。 4月金股组合 1、南钢股份（600282.SH）：业绩逆势增长，行业供需形势改善，高分红属性突出 1）业绩逆势增长，毛利率净利率显著改善。 2）产销量小幅下滑，出口延续高增。 3）产品结构高端化加速，环境业务增厚利润。 投资建议：公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及股东赋能，其盈利呈现出显著韧性特征，后续有望显著受益于行业供需结构改善，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近三年估值中枢区域对应市值346亿左右，估值高位区域对应市值481亿左右，维持“买入”评级。 风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2025年3月20日发布的报告《南钢股份：业绩逆势增长，高分红属性突出》。 2、东阳光（600673.SH）：机器人产线在建、产品首发，具身智能业务阔步前行 1）光谷东智具身智能产品首发，东阳光持有光谷东智70%股权。公司与智元等业内领跑企业在具身智能蓝海市场深度紧密合作，光谷东智正是由公司与智元机器人等合资共同设立，其中东阳光对光谷东智的持股比例达70%，智元持股15%。3月24日，由光谷东智打造的人形机器人在博鳌亚洲论坛首发，可完成握手、跳舞、迎宾、知识讲解等复杂任务。5月，光谷东智将正式召开产品发布会，并大力推动产品在医疗和政务场景的应用，让机器人走进工厂车间和生活场景，从事复杂工作。目前，光谷东智的人形机器人订单持续增加，公司计划年内生产300台人形机器人，目前正在进行产线建设，产线规模预计达到1.3万平方米，未来年产量可达数千台。 2）携手中际旭创，立足产业链，布局液冷解决方案。3月1日，公司公告与中际旭创携手成立液冷合资公司深凛智冷科技，当前阶段东阳光、中际旭创股权比例分别为49%、51%。合资公司将聚焦液冷解决方案的全球市场推广，并通过垂直协同模式，打造全产业链竞争力。液冷解决方案主要包括冷板式、浸没式。一方面，公司将在韶关建设制造基地，生产冷板、散热模块、快接头等冷板式液冷部件。另一方面，公司是氟化工龙头，具备浸没式液冷材料氟化液的产业化能力。我们认为，早期公司已具备液冷的产业链基础（铝冷板、氟化液）。通过建设基地配套其它液冷核心部件，公司将成为国内罕有的依托一体化制造能力提供冷板式、浸没式液冷解决方案的头部厂商。而合资公司的成立则标志着公司液冷布局又下关键一城。 3）全面拥抱AI，“新阳光”蓝图已现。AI服务器主要涉及GPU、电源、散热、光连接、铜连接等。散热环节，东阳光立足产业链优势，与中际旭创成立合资公司布局液冷解决方案；电源环节，公司布局电容器核心上游积层箔，并拥有全球独家专利。同时，公司于2月25日注册成立东阳光超容科技有限公司，高性能电容器想象空间浮现；应用方面，2024年的英伟达GTC大会中，大语言模型、具身智能、AI4S是英伟达CEO黄仁勋提到的AI领域的三大关键方向，公司已携手智元机器人、北武院成立合资公司，进军具身智能产业。多箭齐发，公司全面、坚定拥抱AI。立足产业链制造优势，全面向科技转型的“新阳光”蓝图已经浮现。 投资建议：由于公司业务版图持续扩张，我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.0/14.0/22.2亿元，维持“买入”评级，坚定看好。 风险提示：产能爬坡不及预期，下游需求变动，新技术研发进展不及预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2025年3月2日发布的报告《东阳光（600673.SH）：携手智元机器人、中际旭创，“新阳光”蓝图已现》。 3、科思科技（688788.SH）：传统战争的终结者—AI+无人装备集群作战 1）AI正在驱动军工科技产业变革。 （1）美国怎么做的？美国AI+军工已诞生Palantir、Anduri等l一批军工新贵，Palantir强调ISR领域数据分析，AI辅助战场决策和指控；Anduril强调AI指控各种拥有边缘AI能力的无人装备。 （2）美国五角大楼正式引入AI进行作战规划和决策，Elon Musk认为AI和无人机结合是战争的未来。未来战场或将是AI辅助战场决策，加上AI指控各种无人装备（无人机、巡飞弹、机器狗、无人船、UUV等）实现集群作战的大趋势。 （3）科思科技：Palantir和Anduril的复合体，打造AI+无人装备集群作战的核心卡位供应商。科思科技正加速推进AI技术与业务的深度融合，并已取得显著进展，其研发项目可应用于智能感知、智能决策、信息共享、态势呈现等智能化场景，智能无人产品形态可覆盖空中、地面、水上、水下等多种场景。 2）卡位能力： （1）AI指挥控制系统：深耕指控超20年，掌握AI军工稀缺的数据资源以及应用场景经验，产品在竞标中多次获得中标/唯一入选和第一。 （2）集群组网作战：研制的无线自组网通信芯片是集群组网的核心支撑，非常稀缺。 （3）先发优势：累计投入超10亿元研发费用，400余人研发团队深度布局AI＋军工，今年订单快速增长显著。 （4）成长空间大：AI+指控N个无人装备集群，军事方面可以打造无人军团，民用方面可以用于应急救援、安保等领域。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2.34/5.02/10.21亿元，维持“买“入”评级。 风险提示：产品研制进展；订单低于预期；行业发展低于预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2025年3月26日发布的报告《科思科技：传统战争的终结者—AI+无人装备集群作战》。 4、宁德时代（300750.SZ）：业绩符合预期，再次进行大手笔分红 1）2024年公司实现归母净利润507亿元，同比+15.0%。其中Q4实现归母净利147.4亿元，环比+12.2%。2024年，公司再次以归母净利的50%进行现金分红及特别现金分红。 2）2024年公司实现锂电池销量475GWh，同比+21.8%。其中，动力/储能电池系统销量381/93GWh，同比+18.9%/34.3%。公司去年动力电池和储能电池全球市占率为37.9%和36.5%，较第二名高出20.7pct和23.3pct。 3）动力电池方面，公司目前已发布麒麟电池、神行电池、骁遥电池、天行电池、凝聚态电池和钠离子电池，将动力电池应用不断拓展至工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景。 4）储能电池方面，公司推出了户外液冷电池柜EnerOne Plus以及以及针对全气候场景的集装箱式液冷电池柜EnerC、EnerC Plus等。 投资建议 ：预计公司2025-2027年归母净利为660.6/797.7/944.7亿元 ， 同增30.2%/20.8%/18.4%。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2025年3月16日发布的报告报告《宁德时代：业绩符合预期，再次进行大手笔分红》。 5、旗滨集团（601636.SH）：4月组件排产继续提升，价格仍在上涨通道 1）短期供需仍有缺口，价格仍有上涨空间。““430”、“531”抢装需求支撑下，组件开工率提升，叠加前期供给收缩，玻璃短期供需出现错配，3月涨价顺利落地，根据钢联数据，截至3月28日，2.0mm、3.2mm镀膜玻璃市场价分别为14、21元/平，样本企业库存天数降至30天以内。展望4月行情，卓创资讯预计4月国内外组件排产合计60GW及以上。供给端近期虽有新窑炉点火，钢联数据统计3月底有效产能增至9.18万吨，对应月度产能约50GW，低