生猪
- 日内观点：稳中偏弱
- 中期观点：3-4月面临较大供应压力
- 参考策略：卖出虚值看涨期权
- 核心逻辑：
- 供应：能繁母猪存栏量小幅上涨，去产能驱动较小，补栏相对谨慎，产能预计维持稳定，供应充足。
- 补栏：3月中旬补栏积极性增强，仔猪价格涨至年内高点，养殖端对下半年猪价乐观，但短期仔猪利润高，供应或更宽松。
- 综合观点：3-4月供应压力大，规模场和二育群体加快出栏，消费端无提振，供强需弱，猪价重心下移。
- 盘面：上半年合约基本面偏空，前期已完全交易，反弹不具备持续性，整体震荡格局，反弹沽空为主。
- 建议：养殖端卖出虚值看跌期权或参与累销期权产品。
白糖
- 日内观点：稳中偏强
- 中期观点：先扬后抑
- 参考策略：9890看涨期权继续持有
- 核心逻辑：
- 印度24/25榨季减产消息已消化，巴西天气改善缓解前期担忧，雷亚尔贬值强化出口优势，原糖承压。
- 巴西低库存仍制约出口，印度减产且乙醇分流加剧库存紧张，印度出口难实现。
- 二季度新旧榨季转换期或引发贸易流紧张，原糖内驱力仍存。
- 后续关注巴西天气、全球产糖国生产、美元走势、国内销售和进口情况。
原油
- 日内观点：底部抬升
- 中期观点：承压运行
- 参考策略：卖出SC2506虚值看跌期权
- 核心逻辑：
- 供应：OPEC+补偿减产计划消除4月增产利空，中东局势紧张（美国空袭也门、以色列空袭加沙、俄乌能源设施协议、特朗普威胁对伊朗和委内瑞拉制裁）提供底部支撑。
- 需求：3月国内汽柴油市场清淡，汽油需求弱，柴油稍强，但3-4月炼厂检修压制加工需求，美国炼厂开工率低于常态。
- 库存：美国原油库存连续三周下滑，远期曲线近强远弱（Back结构），近端受石油断供影响，价差预期拉阔。
- 综合观点：短期油价底部抬升，远期供应增加预期增强，地缘风险升级可能脉冲式上涨，但空间有限，特朗普低油价政策影响供需两侧，夏季需求增长受全球经济复苏缓慢制约。
PVC
- 日内观点：区间震荡（5050，5250）
- 中期观点：持续上涨动力有限
- 参考策略：待期价涨幅缩窄后逢高参与PVC5-9反套
- 核心逻辑：
- 成本：西北地区限电影响减弱，电石供应增加，下游采购积极性高。
- 供应：部分装置检修，4-5月将迎来集中检修期，供应季节性下降。
- 需求：中游套保商采购积极性高，预售订单量提升，下游制品企业开工率缓慢提升，出口小幅提升。
- 库存：连续6周下降，同比大幅下降。
- 展望：4月检修季供应压力减缓，下游开工缓慢提高，供需面边际改善，但地产预期不佳，上涨动力不足。
