沪锌产业日报

宏观方面，美国2月核心PCE物价指数超预期，叠加特朗普宣布对进口汽车加征关税，市场担忧滞胀加剧，美元指数偏弱。基本面，国内外锌矿加工费下降，国内冶炼厂亏损扩大，精炼锌供应端压力缓和，但进口窗口关闭且亏损扩大，后续进口预计下降。需求端，下游传统旺季需求回暖，锌价下跌改善采购氛围，国内库存下降，海外延续去库，但地产仍对需求造成拖累，需关注后续政策指引。技术方面，持仓增量，空头氛围升温，测试区间下沿。操作建议区间操作，区间23200-24000。

关键数据：

• 期货市场：沪锌主力合约收盘价23455元/吨，6月合约价差4530元/吨，总持仓量2257798595手，仓单16197吨，上期所库存72236吨，LME库存141400吨。
• 现货市场：上海0#锌现货价23370元/吨，长江1#锌现货价22880元/吨，主力合约基差-85元/吨，LME锌升贴水-22美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价18620元/吨。
• 上游：WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.11千吨，全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量59.73万吨，锌矿进口量45.59万吨。
• 下游：精炼锌进口量35156.02吨，出口量483.88吨，社会库存10.9万吨，镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积6614万平方米，竣工面积7374万平方米，汽车产量349.86万辆，空调产量1967.88万台。

研究结论：建议区间操作，区间23200-24000，关注后续政策指引和供需变化。